汽车行业2025年四季度展望：四季度新的成长动能有望持续涌现-251007（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.07 四季度四季度新的成长动能有望持续涌现新的成长动能有望持续涌现 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 没 Table_Report 相关报告相关报告 汽车人形机器人闪耀 2025 上海工博会2025.09.29 汽车8 月重卡同比五连增，天然气迎来复苏2025.09.24 汽车国内乘用车市场价格战持续放缓2025.09.21 汽车L2 强标开启征求意见，智驾商业化更进一步2025.09.1

2、8 汽车 汽车行业稳增长工作方案发布，推动汽车行业高质量发展2025.09.13 汽车行业 2025 年四季度展望 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 本报告导读：本报告导读：具身智能、算力产业链在具身智能、算力产业链在 2025Q4 有望得到新的催化。有望得到新的催化。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为具身智能、算力供应链将成为汽车行业四季度的重要成长方向，同时欧盟碳排放政策将继续驱动欧洲新能源车市场持续增长。我们维持行业“增持”评级，推荐德昌电机控股、拓普集

3、团、肇民科技、潍柴动力、中鼎股份、上汽集团，相关公司玉柴国际。人形机器人零部件等具身智能供应链仍有强催化人形机器人零部件等具身智能供应链仍有强催化涌现涌现的潜力。的潜力。近年，多家汽车零部件公司已经成功转型为人形机器人供应链上的主力公司。我们认为：如果特斯拉等头部人形机器人厂商 2025Q4 推出新一代产品，市场将调升 2026 年人形机器人产业链出货预期；如2026 年全球人形机器人产量达到 10 万台，预计对应的零部件市场容量将达到合计 100 亿人民币左右；其中核心零部件公司的营收、利润值得重视，推荐德昌电机控股、拓普集团、肇民科技等。算力供应链部分领域兼有强成长性和供应紧缺性。算力供应

4、链部分领域兼有强成长性和供应紧缺性。根据 AMD，Open AI 与 AMD 达成战略合作，将在未来几年中投资建设合计达 6GW的 AI 算力。汽车工业此前已有多家公司在配套算力的柴发、液冷等领域取得显著进展。我们认为：随着全球算力 Capex 的进一步上调，柴发等紧缺领域的供应链重要性将得到进一步提升；液冷等新能源车热管理零部件企业有优势的领域，相关企业的优势也将得到进一步释放。推荐潍柴动力、中鼎股份，相关公司玉柴国际。乘用车市场，预计国内表现稳健，欧洲新能源车市场将是全球范围乘用车市场，预计国内表现稳健，欧洲新能源车市场将是全球范围内较强的增长点。内较强的增长点。根据中国汽车流通协会官方公

5、众号，该机构预测10 月汽车市场预期呈现“高开平走”格局；尽管部分地区出现国补暂停，但假期集客效应显著、出游购车需求集中释放，叠加经销商年底冲量促销活动，有望支撑全月销量实现温和回升；展望四季度，44.4%的经销商持乐观态度，预判销量将实现 5%至 10%的同比增长。我们认为，在 2025-26 年“稳增长”的统筹要求下，国内乘用车企业 2025Q4 未必会冲量，预计国内乘用车市场将表现较为稳健。欧洲欧洲以德国为例，以德国为例，9 月新能源车销量维持高速增长。月新能源车销量维持高速增长。根据德国联邦运输管理处（KBA）网站，2025 年 9 月德国纯电动车销量约为 4.55万台，同比+32%，

6、渗透率 19.3%；插电混动车销量约为 2.77 万台，同比+85%，渗透率 11.8%。我们认为：欧盟 2025 年针对新能源汽车的碳减排规定是驱动欧洲新能源车销量重新增长的重要因素；由于该政策的持续时间预计较长，我们认为欧盟新能源车销量将持续成长，看好自主车企、零部件企业中欧洲销量占比的公司，推荐上汽集团。风险提示：风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：公司业绩预测及财务估值公司业绩预测及财务估值 可比公司可比公司 股票代码股票代码 收盘价收盘价2025/9/30 EPS PE 评级评级 2024A