【中银证券】海外算力行业更新：AI应用商业闭环逻辑增强，算力基建先于应用场景落地-251008（3页）.pdf

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1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 10 月月 8 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 存储行业更新报告存储行业更新报告20250923 Meta 2025 Connect 大会点评大会点评20250922 苹果苹果 2025 秋季新品发布会点评秋季新品发布会点评20250911 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S13001

2、23050016 海外算力行业更新海外算力行业更新 AI应用商业闭环逻辑增强，算力基建先于应用场景落地 Sora 2.0 的发布标志着的发布标志着 AI 应用的变现途径进一步拓宽，新增的社交属性有望应用的变现途径进一步拓宽，新增的社交属性有望为为 AI 应用用户数量增长赋能，这也对上游算力基建提出了更高的要求，算力应用用户数量增长赋能，这也对上游算力基建提出了更高的要求，算力产业链增长确定性进一步增强。产业链增长确定性进一步增强。支撑评级的要点支撑评级的要点 Sora 2.0 的发布标志着的发布标志着 AI 应用的商业闭环逻辑进一步增强。应用的商业闭环逻辑进一步增强。根据华尔街见闻报道，202

3、5年9月30日Open AI发布其第二代视频生成模型Sora 2.0。相较于第一代，Sora 2.0 在物理真实感、音视频同步和多镜头叙事等方面取得重大突破。Open AI 同步推出 Sora APP 社交应用，用户可以通过文字生成短视频，创建 AI 数字形象，并在获取许可的情况下被嵌入自己或朋友制作的视频中。我们认为 Sora 2.0 的发布标志着 Open AI 在社交媒体领域取得重大进步，或为 Open AI 打开新的广告收入渠道，这也意味着AI 应用的商业变现途径进一步拓宽。Open AI 相关合作刺激相关合作刺激 AI 基建需求基建需求。根据芯智讯报道，2025 年 10 月初Ope

4、n AI 和韩国三星、SK 海力士达成合作，三星和 SK 海力士将参与美国 Open AI 的全球数据中心和美国“星际之门”项目，将分别为 Open AI的每月90万片DRAM和HBM晶圆需求提供供应保障。根据超能网报道，2025 年 10 月上旬 Open AI 和 AMD 达成战略合作，Open AI 将部署共计6GW 的 AMD GPU 算力，用于支持下一代人工智能基础设施建设，首批1GW AMD Instinct MI450 GPU 的部署将于 2026 年下半年启动。同时AMD 向 Open AI 发行最高 1.6 亿股认股权证，随着协议的推进逐步兑现，如果 1.6 亿股认股权证全部

5、兑现，Open AI 可能获得 AMD 约 10%的股份。我们认为 Open AI 和三星、SK 海力士、AMD 的相关合作进一步强化 AI基建需求的确定性。算力基建先于应用场景落地。算力基建先于应用场景落地。我们认为目前 AI 基建重心正在从训练侧向推理侧转型。随着 AI 模型的迭代，AI 应用的商业模式越来越清晰。Sora 2.0 的发布在技术升级的同时引入社交属性，为 Open AI 拓宽了商业变现渠道，同时社交属性会为 AI 应用的用户数量进一步赋能，进而对上游算力基础设施建设提出了更高的要求。Open AI 率先锁下三星、SK 海力士、AMD 的存储、GPU 等相关订单意味着 AI

6、基建需求增长的确定性进一步强化，相关算力产业链有望在未来趋势中受益。投资建议投资建议 建议关注：【晶圆制造】中芯国际、华虹公司；【晶圆封测】通富微电、长电科技；【AI GPU】寒武纪、海光信息；【存储】兆易创新、江波龙、佰维存储、德明利；【PCB】鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、胜宏科技。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 行业技术突破不及预期。下游需求增长不及预期。隐私政策管控风险。2025 年 10 月 8 日 海外算力行业更新 2 披露声明披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上