亚星锚链（601890）-A股公司深度报告：全球锚链龙头漂浮式风电打开成长空间-250930（27页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 1 全球全球锚链龙头，漂浮式风电打开成长空间锚链龙头，漂浮式风电打开成长空间 公司评级：公司评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-5.4 -16.1 12.1 绝对收益-2.6 1.7 36.9 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：轩鹏程 证书编号：证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点：核心要点：全球锚链龙头，船用链和系泊链为公司主要业务全球锚链龙

2、头，船用链和系泊链为公司主要业务 江苏亚星锚链股份有限公司成立于 1981 年。据公司官网，2006 年公司成立子公司亚星（镇江）系泊链公司。2007 年，公司收购正茂集团 54.87%股权。2010 年，公司 R5 级系泊链投产销售，同年公司在 A 股上市。2017年，公司主导编制世界首个系泊链国际标准。2018 年，公司成功研发 R6级系泊链。2021 年，公司 R6 级系泊链投产销售。2023 年，公司与英国船级社 LR、法国船级社 BV 合作开发新产品深海锚桩。公司主要产品为船用链和系泊链，据公司 2024 年年报，二者占公司收入比例为 71.6%和 27.0%。我国造船三大指标持续增

3、长，海工平台下游保持高景气我国造船三大指标持续增长，海工平台下游保持高景气 全球船舶订单持续增长，我国船企份额不断提升。全球船舶订单持续增长，我国船企份额不断提升。2020 年以来，在更新换代需求和绿色化转型驱动下，全球造船迎来新一轮景气周期，我国船厂在造船三大指标上份额持续提升。据 Wind 数据，2024 年我国船舶新接订单、手持订单和造船完工量分别为 1.13、2.09、0.48 亿载重吨，同比增长 58.8%、49.7%、13.8%；三大指标的全球市场份额分别为 66.9%、63.1%、54.2%。而在订单持续增长驱动下，我国船企陆续开启有序扩产，未来我国造船完工量有望持续增长。据前瞻

4、产业研究院，预计 2030 年我国造船完工量有望超 5500 万载重吨，复合增长率约为 3.0%至 5.0%。油气开发向深海推进，海洋投资有望持续增长。油气开发向深海推进，海洋投资有望持续增长。据中国海洋能源发展报告 2024，2024 年全球海洋油气勘探开发投资约 2096 亿美元，连续四年增长，年均复合增速 11%，预计 2025 年投资额将达到 2200 亿美元，同比增长 5.0%。而公司作为全球系泊链行业龙头，有望充分受益于海洋开发投资增长。据公司 2025 年中报，公司 2025 年上半年系泊链新签订单达 3.95万吨，比 2024 年全年新签订单的 2.35 万吨增长 68.1%。

5、海上风电装机有望爆发，漂浮式风电打开成长空间海上风电装机有望爆发，漂浮式风电打开成长空间 据全球风能理事会2025 全球风能报告，预计 2030 年全球海上风电新增装机容量有望达 34GW，相比 2024 年仅 8GW，复合增长率达 27.3%。同时，据全球风能理事会2025 全球海上风能报告，截至 2024 年底全球漂浮式风电总装机量为 278MW，2024 年全球漂浮式风电新增装机容量为42MW，预计 2029 年将达 375MW，五年复合增长率为 54.9%。而 2030 年以后，全球漂浮式风电有望正式开启商业化进程，预计 2034 年全球新增装机容量有望超过 5.7GW，相比 2029

6、 年复合增速为 72.5%。公司作为全球系泊链龙头，已为“海油观澜号”、“明阳天成号”、“三峡引领号”等多个漂浮式风电项目提供系泊链产品，并参与海风公司 EFGL 漂浮式海上风电项目。未来，随全球漂浮式风电项目放量，公司有望充分受益。投资投资建议建议 公司作为全球锚链行业龙头，有望充分受益于全球造船和海上平台行业高景气。同时，未来全球漂浮式风电装机有望高速增长，带动系泊链市场规模快速增长。我们预计 2025-2027 年，公司营业收入为 22.5、26.1、30.3亿元，同比增长 13.3%、15.7%、16.4%；归母净利润 3.4、4.1、4.9 亿元，同比增长 21.1%、19.9%、1