【交银国际证券】每月金股：港股“慢牛”行情有望持续演绎-251002（13页）.pdf

1、交银国际研究20252025年年1010月月2 2日日此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究团队交银国际研究团队|22025年10月2日行业研究团队行业研究团队外外部部环环境境延延续续边边际际改改善善，市市场场风风险险偏偏好好稳稳步步提提升升。9月港股延续震荡上行态势，在中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推下，叠加科技板块轮动上涨，对大盘形成重要提振。外部环境延续向好，中美贸易谈判重启，双方就关税削减、出口管制等关键议题展开磋商，市场对双边关系进展预期有所升温。与此同时，中国内地

2、宏观政策保持连续性和稳定性，“稳增长”政策工具箱储备充足，亦为港股提供了基本面预期支撑。海海外外降降息息重重启启，中中国国香香港港流流动动性性压压力力缓缓解解，南南向向资资金金延延续续加加速速涌涌入入。8月下旬港股流动性一度收紧，1个月HIBOR一度接近3.9%以上水平，但随着美联储降息落地，港元利率中枢高位下行。南向资金9月延续加速流入趋势，年内净流入规模超1.1万亿港元，续创历史新高。科技叙事驱动下，海内外算力投入持续增长，预计中国内地投资者对港股AI等优质标的的配置需求依然旺盛。关关注注美美联联储储降降息息节节奏奏、中中美美关关系系进进展展及及中中国国内内地地稳稳增增长长政政策策兑兑现现

3、情情况况。国庆及中秋长假影响，市场预计将短暂进入“淡季”模式，叠加美国政府短期融资法案不确定性，海外扰动影响或放大。同时，市场对美联储降息时点和幅度仍存分歧，短期内可能仍以“有条件降息”为主调，预期反复或引起市场震荡。港股部分优质板块估值已接近历史高位，短期获利了结压力犹存，可重点关注美联储降息节奏、中美关系进展及中国内地稳增长政策情况。行业配置延续行业配置延续“高弹性高弹性”+“”+“高股息高股息”哑铃型策略，并结合政策催化适度调整：哑铃型策略，并结合政策催化适度调整：1.1.科科技技成成长长板板块块：美联储降息环境下科技股估值修复逻辑进一步强化，南向资金对港股科技等高景气度板块的配置需求保

4、持强劲。AI产业链相关标的受益于全球科技巨头资本支出，特别是算力投入持续增长，建议重点关注具备自主创新能力的AI硬件厂商、云计算服务商等核心受益标的，但需关注前期涨幅较大标的的估值消化压力；2.2.生生物物医医药药板板块块：在全球降息环境下，生物医药板块估值有望修复。中国创新药企业出海步伐加快，BD合作活跃度提升，建议关注具备全球化布局和创新管线的优质标的；3.3.高高股股息息防防御御性性配配置置：高股息率的银行、保险、公用事业等板块的相对价值更加突出，可作为组合配置的稳定器，在市场波动中提供持续的分红收益。宏观策略团队：李少金宏观策略团队：李少金 |(852)37661849资料来源：交银国

5、际预测；数据截至2025年9月30日=当月新增注：事件驱动包括政策、事件等因素带来的高Beta等反弹机会概览：港股“慢牛”行情有望持续演绎市场要点市场要点十月研选十月研选股票代码股票代码公司公司行业行业目标价目标价（LCLC）潜在潜在空间空间评级评级风格风格分析师分析师概述概述QFINUS奇富科技金融58.0095.0%买入万丽估值具吸引力，具备较高投资性价比778HK置富产业信托房地产5.9217.2%买入谢骐聪 高股息、低估值、静候降息603501CH豪威集团科技180.0019.1%买入王大卫 受益于国产化和汽车业务上升1024HK快手互联网90.006.4%买入赵丽可灵AI商业化潜力释

6、放带动估值上调BABAUS/9988HK阿里巴巴 互联网200美元/195港元14.5%/10.2%买入谷馨瑜 芯片算力到应用服务，AI全栈布局带动估值提升3808HK中国重汽汽车26.4515.2%买入陈庆受惠于下半年重卡行业销量恢复9926HK康方生物医药183.0029.6%买入丁政宁 核心品种销售放量，海外市场价值将逐步兑现9992HK泡泡玛特消费394.0047.7%买入肖凯希 多元化IP矩阵与全球化布局驱动强劲增长2380HK中国电力 新能源3.7516.1%买入郑民康 年内补贴回款加快，适度改善现金流低估值成长股事件驱动高股息低估值成长股事件驱动高股息低估值成长股事件驱动高股息低