交运行业红利资产2025年中报综述：公路、港口业绩略增铁路业绩承压持续看好红利资产配置价值-250902（14页）.pdf

1、公路、港口业绩略增，铁路业绩承压，持续看好红利资产配置价值公路：bf25H1通行费收入略有分化，业绩韧性较强。1）2025H1上市公司通行费收入略有分化。9家主要高速公路上市公司25H1合计实现通行费收入272.5亿元，同比下滑0.7%。通行费收入前三：山东高速（49.14亿元）宁沪高速（46.04亿元）招商公路（44.78亿元）。2）业绩：2025H1公路行业整体归母净利润增速为3.1%,mathrmH1业绩增速排名：深高速(+24%）粤高速A(+23.6%)赣粤高速（+21.8%）东莞控股（+20.5%）四川成渝（+19.9%)；Q2公路行业整体归母净利润增速为1.5%，Q2业绩增速排名：

2、东莞控股（+699.2%）现代投资(+80.6%)深高速(+59.1%)赣粵高速(+42.1%)四川成渝(+24.2%）。2025H1公路行业整体扣非净利增速为1.5%，Q2为.1.5%_textmdo3）当前股息率：四川成渝（5.1%）山东高速（4.6%）粤高速A（4.4%）东莞控股（4.1%）皖通高速（4.1%）楚天高速（4.1%）山西高速（4.1%）招商公路（4.0%）。三、铁路：25H1业绩下滑，煤炭仍承压9（三）铁路：长久期+改革红利，重视铁路行业投资机会，11一、公路：25H1通行费收入略有分化，业绩韧性较强2025mathrmHI上市公司通行费收入略有分化。山东高速实现通行费收入

3、49.14亿元，同比增长5.5%，主要原因为济菏高速于2024年12月20日全线恢复双向通行，同比时期正在进行改扩建，山东高速通行费收入为25H1行业第一；宁沪高速通行费收入46.04亿元，同比增长1.6%；招商公路44.78亿元，同比减少7.2%，主要原因是毫阜高速出表，以及道路分流和差异化收费政策等影响；皖通高速24.51亿元，同比增长13.6%，核心路产恢复与外延并购共同驱动增长；深高速24.49亿元，同比增长0.6%；四川成渝22.74亿元，同比减少2.3%；中原高速21.93亿元，同比增长2.2%；粤高速20.88亿元，同比减少5.3%赣粤高速17.96亿元，同比增长1.1%。上述9

4、家高速公路上市公司25H1合计实现通行费收入272.5亿元，同比下滑0.7%。2025H1公路行业整体归母净利润增速为3.1%。H1业绩增速排名：深高速（+24%）粤高速A（+23.6%）、赣粵高速（+21.8%）、东莞控股（+20.5%）、四川成渝（+19.9%）。2025Q2公路行业整体归母净利润增速为1.5%。Q2业绩增速靠前的公司为东莞控股（+699.2%）、现代投资（+80.6%）、深高速（+59.1%）、赣粵高速（+42.1%）、四川成渝（+24.2%)。其中，东莞控股业绩大增主要因收到东莞信托有限公司股权处置款而冲回原计提的坏账准备等导致。2025H1公路行业整体扣非净利增速为1

5、.5%_circmathrmH1扣非净利增速排名：东莞控股(+66.3%）、深高速（+33.6%）、四川成渝（+21.1%）、现代投资（+15.8%）、龙江交通（+13.3%）。2025Q2公路行业整体扣非净利增速为-.1.5%。Q2扣非净利增速排名：东莞控股(+194.8%）、现代投资（+86%）、深高速（+60%）、四川成渝（+27%）、龙江交通（+18.5%）。以2024年分红金额计算，公路上市公司当前股息率（截至2025/8/29收盘价）:大于5%：四川成渝（5.1%)；4%-5%：山东高速（4.6%）粵高速A（4.4%）东莞控股（4.1%）皖通高速（4.1%）楚天高速（4.1%）山西

6、高速（4.1%）招商公路（4.0%)；3%-4%：中原高速（3.8%）青岛港（3.7%）宁沪高速（3.7%）招商港口（3.6%）现代投资（3.5%）上港集团（3.5%）赣粤高速（3.4%）吉林高速（3.1%）。二、港口：集装箱延续高景气，散杂货预计环比改善2025mathrmHI港口行业实现归母净利润218.2亿元,同比增长0.7%,其中Q2同比增长3.3%，行业显现较强的增长韧性。上半年全国吞吐量保持稳健增长。根据交通运输部数据，H1全国港口总货物吞吐量同比增长4.0%，集装箱吞吐量同比增长6.9%。1-7月份，货物吞吐量同比增长4.4%，集装箱吞吐量同比增长6.2%。辽港股份25H1及25