【华安证券】“打新定期跟踪”系列之二百三十二：禾元生物分三档询价，首家科创成长层新股启动发行-250929（16页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 禾元生物分三档询价，首家科创成长层新股启动发行禾元生物分三档询价，首家科创成长层新股启动发行“打新定期跟踪”系列之“打新定期跟踪”系列之二百二百三十三十二二 Table_RptDate 报告日期：2025-09-29 Table_Author 分析师：严佳炜分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱： 分析师分析师：钱静闲：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱： 分析师分析师：吴正宇：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱： 分析师分析师：骆昱杉骆昱杉 执业证书号：S0010522110001

2、 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.近期北交所待上市新股较多“打新定期跟踪”系列之二百二十五 2.北交所打新热情高涨，宏远股份打新资金超 7000 亿“打新定期跟踪”系列之二百二十六 3.新股艾芬达本周询价“打新定期跟踪”系列之二百二十七 4.8 月上市 3 只新股，2 亿规模 A类户打新收益约 31 万元“打新定期跟踪”系列之二百二十八 5.近期发行节奏略有加快，本周 3只新股询价“打新定期跟踪”系列之二百二十九 6.新股艾芬达上市首日均价涨幅达191.98%“打新定期跟踪”系列之二百三十 7.创业板打新 A 类账户数创近三年新高“打新定期跟踪”系列之二百

3、三十一 主要观点主要观点 Table_Summary Table_Summary 禾元生物分三档询价禾元生物分三档询价 近期，科创板新股禾元生物发布初步询价安排，标志着首家科创成长层新股启动发行，询价分为三档：（1）档位一（投资者报价时对应申报限售期 9 个月，限售比例 70%）；（2）档位二（投资者报价时对应申报限售期 6 个月，限售比例 45%）；（3）档位三（投资者报价时对应申报限售期 6 个月，限售比例 10%）。原 A 类投资者可以自主申购上述三种档位中的不同限售档位，B类投资者仅可申购档位三。选择档位一、二、三的 A 类投资者分别称为 A1、A2、A3 类投资者，对应的配售比例分别

4、为 RA1、RA2、RA3。B 类投资者对应配售比例为 RB，要求满足 RA13*RA29*RA39*RB。若初步配售时限售比例不满足 40%的最低要求，将同比例提高配售对象的限售比例直至满足要求。禾元生物是首家采用网下发行差异化限售与配售安排的公司，过往科创板新股中，多为限售期 6 个月，限售比例 10%，若 A 类投资者仍然多数选择档位三询价，则将触发最低 40%的限售比例要求而被动提升限售比例，因此，预计多数 A 类投资者将选择档位二进行询价，在此情形下，A 类投资者中签率将大幅高于 B 类投资者。跟踪近期跟踪近期打新收益率打新收益率 跟踪近期科创板+创业板+主板的网下打新市场表现，假设

5、所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，自 2025 初起截至 2025/9/26，A 类 2 亿规模账户打新收益率 2.25%，B 类 2 亿规模账户打新收益率 2.03%；A 类 10亿规模账户打新收益率 0.72%，B 类 10 亿规模账户打新收益率0.66%。风险提示风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。一 Table_StockNameRptType

6、 金融工程金融工程 周报 Table_CommonRptType 金融工程金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/16 证券研究报告 正文目录正文目录 1 禾元生物分三档询价禾元生物分三档询价.4 2 跟踪近期打新收益率跟踪近期打新收益率.4 3 近期新股打新结果近期新股打新结果.7 4 近期新股日历近期新股日历.8 5 近期打新市场表现近期打新市场表现.9 5.1 近两个月内新上市股票近两个月内新上市股票.9 5.2 近两个月打新收益测算近两个月打新收益测算.10 6 理论打新收益测算理论打新收益测算.10 6.1 不同规模账户逐股票打新不同规模账户逐股票打新.10 6.2 不同规模不