【国盛证券】政策半月观：乘势而上-250929（10页）.pdf

1、证券研究报告|宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观定期宏观定期 政策半月政策半月观观乘势而上乘势而上 近半月，中美元首通话、二十届四中全会时间确定、服务消费再发力，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.9.15-9.29）的政策跟踪。核心结论：核心结论：总体看，近半月政策继续聚焦促消费、谋划“十五五”，具体有 6大焦点：一是 9.29 政治局会议谋划“十五五”，将于 10.20-23 召开二十届四中全会，也肯定了当前规划建议稿“是乘势而上、接续推进中国式现代化建

2、设的又一次总动员、总部署”；二是 9.19 中美元首通话，肯定此次“通话是务实、积极、建设性的”，就 TikTok 问题，希望“达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案”，也希望“美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境”；三是服务消费继续发力，9.16 商务部发布扩大服务消费 19 条，9.17 国新办继续“剧透”多项政策，包括将选择 50 个左右消费新业态新模式新场景试点城市，消费月期间各地将开展超过 25000 场文旅消费活动，发放超过 3.3 亿元消费补贴等；四是石化、建筑、钢铁、轻工业多行业稳增长方案，时间跨度多为 2025-26 年，多以“稳增长、反内卷”为核心，轻

3、工业特别提出要在促消费、惠民生中的作用更加凸显；五是 9.16求是 发表总书记重要文章 纵深推进全国统一大市场建设，着力整治企业低价无序竞争、政府采购招标、地方招商引资三大乱象，也强调反内卷既是攻坚战也是持久战，预计也将是“十五五”重点之一；六是 9.23 央行三季度货币政策例会，延续 7 月政治局会议部署，“落实落细适度宽松的货币政策”，进一步强调“促进经济稳定增长和物价处于合理水平”，结构性货币政策工具新增支持“小微企业、稳定外贸”，可能是应对年内出口可能的波动。其他可关注：上海优化调整房地产税，商务部促进服务出口等。倾向于认为：当前经济回落有加速现象，政策“适时加力”的必要性和可能性提升

4、，国内紧盯：消费、地产等基本面走势；“国庆、10 月四中全会”两个关键窗口；央行近期可能的重启购买国债、Q4 大概率降息；财政 Q4 大概率提前下发明年专项债额度、化债额度。海外紧盯：中美经贸谈判进展，尤其是 10 月底韩国 APEC 峰会。一、重要会议与政策一、重要会议与政策：聚焦中美关系、“十五五”、服务消费、反内卷。聚焦中美关系、“十五五”、服务消费、反内卷。1、重要会议：、重要会议：中美元首通话、密集谋划“十五五”、加力扩大服务消费。中美元首通话、密集谋划“十五五”、加力扩大服务消费。9.29 政治局会议谋划“十五五”，将于 10 月 20 日-23 日召开二十届四中全会，此次也听取了

5、“十五五”规划建议稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，认为建议稿对“未来五年发展作出顶层设计和战略擘画，是乘势而上、接续推进中国式现代化建设的又一次总动员、总部署”。9.19 中美元首通话，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引，肯定“通话是务实、积极、建设性的”，希望“继续妥善处理两国关系中的突出问题，争取实现双赢的结果”，其中：就 TikTok 问题，希望“达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案”，也希望“美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境”，紧盯后续可能的中美元首会晤。9.23 央行召开三季度货币政策例会，延续 7 月政治局会议部署，“落实落细适度宽松的货币政策”

6、，强调“促进经济稳定增长和物价处于合理水平”，其中，有效落实好各类结构性货币政策工具方面，相比于二季度，新增支持“小微企业、稳定外贸”，可能是应对年内出口可能的波动。9.22 国新办召开“十四五”系列发布会、介绍金融业发展成就，央行、证监会、金监总局、外管局参加，央行也明确此次发布会“不涉及短期政策的调整”，“十五五”相关工作待中央统一部署后再披露，其中，重点关注 3 点：1）央行在近期美联储降息后表示，中国的货币政策坚持以我为主、兼顾内外均衡，但也重申支持性的货币政策立场；2）证监会重点突出当前资本市场服务科技创新，体现在科技板块市值占比已超 1/4、市值前 50 中科技企业有 24 家等；