【国泰期货】对二甲苯：中期仍偏弱，节前注意仓位管理 PTA：中期仍偏弱，节前注意仓位管理 MEG：1-5月差反套，节前注意仓位管理-250929（3页）.pdf

1、2025 年年 09 月月 29 日日对二甲苯：中期仍偏弱，节前注意仓位管理对二甲苯：中期仍偏弱，节前注意仓位管理PTA：中期仍偏弱，节前注意仓位管理：中期仍偏弱，节前注意仓位管理MEG：1-5 月差反套，节前注意仓位管理月差反套，节前注意仓位管理贺晓勤投资咨询从业资格号：Z期货研究期货研究国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所PX PTA MEG 基本面数据期货PX 主力PTA 主力MEG 主力PF 主力SC 主力昨日收盘价6656464642136326491.3涨跌-18-32-33-460.7涨跌幅-0.27%-0.68%-0.78%-0.72%0.14%月差PX1-5PTA1-5MEG

2、1-5PF12-1SC11-12昨日收盘价-32-46-63-44-0.8前日收盘价-42-40-64-44-1.1涨跌10-6100.3现货PX CFR 中国（美金/吨）PTA 华东（元/吨）MEG 现货石脑油 MOPJDated 布伦特(美金/桶)昨日价格8144590430060871.92前日价格81745904290608.570.54涨跌-3010-0.51.39现货加工费PX-石脑油价差PTA 加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ 石脑油-迪拜原油价差昨日价格206217.21222.0659.94-6.01前日价格208.5198.19234.389.25-6.01涨跌-2.51

3、9.02-12.24-29.30来源：CCF，同花顺 iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场动态】美国白宫 2025 年 9 月 5 日发布总统令（见图表一），聚酯瓶片相关的税则号 3907.61.00 及 3907.69.00 被取消豁免对等关税的资格，聚酯瓶片被纳入到对等关税征收范围之中，由于再生 PET 没有单独的分类，现在它与原生 PET 适用相同的关税制度。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA 趋势强度：0MEG 趋势强度：0请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示

4、最看空，2 表示最看多。【观点及建议】PX：单边趋势或仍偏弱，1-5 反套。PXN 止盈。市场再次关注头部 PTA 工厂开会讨论联合减产的情况，但预计执行力度有限，周内单边价格冲高回落。需求方面的压力仍然较大，国庆节期间上下游累库压力较大。弱需求背景下，上行驱动不足。供需层面，国内 PX 开工率 86.7%（+0.4%）。天津石化 39 万吨重启，福佳大化 70 万吨装置停车。海外韩华 113 万吨重启，马来西亚芳烃 55 万吨推迟重启，亚洲 PX 开工率 78%（-0.2%）。PTA 负荷在 76.8%（-）。福海创 450 万吨重启，英力士 125 万吨，中泰 120 万吨停车，英力士 1

5、10万吨、恒力惠州 500 万吨受台风影响短暂降负。估值方面，PTA 加工费修复至 217 元/吨，PXN 则跌至 206美金/吨。海外重整利润低迷，韩国装置存在未来降负可能性；另外海外 MX 调油需求尚可，关注其对 PX 估值的支撑。建议压缩 PXN 头寸止盈离场。PTA：单边趋势或仍偏弱，1-5 反套。01/05 合约 PTA 加工费反弹空。当前 PTA 现货回升至 217 元/吨（+43），11 合约加工费 266 元/吨（+26），01 合约加工费 301 元/吨（+20），略有回升。市场再次关注头部PTA 工厂开会讨论联合减产的情况，但预计执行力度有限，周内单边价格冲高回落。PTA

6、负荷在 76.8%（-）。福海创 450 万吨重启，英力士 125 万吨，中泰 120 万吨停车，英力士 110 万吨、恒力惠州 500 万吨受台风影响短暂降负。尽管有计划外减产的情况发生，但主要集中在华南和西部地区，华东地区供应过剩的现象仍然难以改变，导致基差难以明显走强。聚酯方面，本周开工率 90.3%（-1.3%），受台风影响华南华润瓶片工厂 110 万吨临时停车，瓶片产销明显好转，长丝工厂促销带动库存去化 7-10 天，短纤库存持续下滑。当前聚酯开工尚可维持，但中长期来看，节后聚酯工厂库存压力预计再次上升，不排除未来需求不及预期导致工厂降负荷的情况发生。MEG：单边趋势或仍偏弱，1-5