侨银股份（002973）-A股公司研究报告：资金回笼提速AI+人形机器人赋能环卫业务-250928（7页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0909 月月 2828 日日 侨银股份侨银股份(002973.SZ)(002973.SZ)公司动态分析公司动态分析 资金回笼提速资金回笼提速，AIAI+人形机器人赋能人形机器人赋能环环卫卫业务业务 证券研究报告证券研究报告 环保及水务环保及水务 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 1212 个月目标价个月目标价 17.1517.15 元元 股价股价 (2025(2025-0909-26)26)15.3515.35 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)6,273.02 流

2、通市值流通市值(百万元百万元)3,421.39 总股本总股本(百万股百万股)408.67 流通股本流通股本(百万股百万股)222.89 1212 个月价格区间个月价格区间 8.55/15.99 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 3.7-0.2 51.2 绝对收益绝对收益 5.9 15.2 79.5 汪磊汪磊 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 卢璇卢璇 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060004 相关报告相关报告 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告，公司 20

3、25H1 实现营业总收入 18.71 亿元（同比-3.90%），归母净利润 1.25 亿元（同比-27.61%），毛利率27.60%（同比+1.37%）。深化深化 AIAI 合作与产业赋能，构筑智慧服务新生态合作与产业赋能，构筑智慧服务新生态 公司是中国首家 A 股上市的城市管理服务企业，作为人居环境综合提升服务商，致力于推动智慧城市发展建设，深度结合人形机器人、人工智能，赋能城市服务产业。人形机器人方面，公司与国家地方共建人形机器人创新中心开展合作，重点围绕城市服务大管家主题，在人形机器人、算法、算力等领域进行深度协作，着力推动在环卫作业、物业管理、家居场景的应用。人工智能方面，公司与广州数

4、据集团、百度飞桨广州中心围绕算力、数据、模型、城市服务应用场景等方面开展深度合作；公司已完成DeepSeek3.0 本地化部署，推出智慧问答知识库与智能出题助手；公司在开封、佛山等项目已融入人工智能技术，在广州中山纪念堂等项目已融入了智能化设备，提升了项目作业效率，促进了智慧城市建设发展。市场业务持续开拓市场业务持续开拓，加大管控优化制度加大管控优化制度：2025H1，公司接连获取新签订单，相继中标了莆田市城厢区城乡环卫一体化项目 2.91 亿元、北海市银海区环卫一体化项目 1.95 亿元，为巩固公司业绩带来积极影响。在业务发展方面，公司物业管理业务中标项目相比去年有较快增长，为未来发展奠定了

5、基础。此外，公司加大体制建设与项目管控力度，出台运营升级制度，重构绩效考评体系，修订规章以推动管理机制制度化、常态化。经营活动现金流显著改善，拟定增募资布局装备业务经营活动现金流显著改善，拟定增募资布局装备业务：2025H1，公司加强项目回款催收，资金回笼提速，推动经营活动现金流量净额达 4.21 亿元，同比增长 2640.88%。公司持续优化融资结构，加大直接融资力度。此外，公司推进向特定对象发行 A 股股票等资本运作，拟募资 9 亿元用于“城市大管家”装备配置及智慧城市管理数字化项目，助力提升智慧治理水平、强化核心竞争力，为战略落地与巩固行业领军地位提供支撑。投资建议：投资建议：-11%-

6、1%9%19%29%39%49%59%2024-092025-012025-052025-09侨银股份侨银股份沪深沪深300300 998972352 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司动态分析公司动态分析/侨银股份侨银股份 我们预计公司 2025 年-2027 年的收入分别为 41.2 亿元、43.5 亿元、46 亿元，增速分别为 5.26%、5.59%、5.73%，归母净利润分别为 3.18亿元、3.40 亿元、3.70 亿元，增速为 9.9%、7.0%、8.7%。对应当前 PE分别为 19.7、18.4、17 倍（估值日期为 2025/9/26），给予