家电行业：家电Q3前瞻布局季报行情-250925（11页）.pdf

1、(divcenter)Table_Pic行业走势图(/divcenter)从各个板块来看，我们推荐关注以下方向1）白电：低估值高股息的龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。2）黑电：需求复苏与产业升级的大周期，26年世界杯有望提振外销，关注海信视像。3）清洁电器：石头科技25Q3进入盈利低基数区间，扫地机迎来盈利拐点，叠加洗地机收入放量、割草机器人成长期权。科沃斯产品矩阵补齐，产品力提升走出经营底部。4）低位优质出口链：25Q3之后主业边际改善、新增长曲线逐步显现的德昌股份。5）工具方向：美联储开启降息周期后，看好美国地产复苏，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气、泉峰控股。原材料价格上

2、涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。正文1.细分板块业绩前瞻1.1.白电：国补助力内销增长，外销受关税及库存影响承压内销：根据产业在线数据，2025年7月空调/冰箱/洗衣机内销分别同比+14.3%+7.5%+0.6%，8月空调/冰箱/洗衣机内销排产量同比-11.9%/-6.1%/+0.6%，9月空调/冰箱/洗衣机内销排产量同比-cdot6.3%/-2.1%/-1.2%。从空调内销看，夏季东北、山东、河南等地高温天气带动家用空调终端市场销量，同时以旧换新第三批资金下达，推动空调市场销量，9月家用空调内销排产延续下滑

3、趋势，一方面受到去年同期高基数效应影响，另一方面，今年上半年也存在一定的需求透支；从冰箱内销排产看，8月以来冰箱内销排产呈下降趋势，与618大促提前透支需求以及进入去年同期高基数阶段；从洗衣机内销排产看，9月进入为旺季的备货期，但也面临同期高基数下的增长压力。外销：根据海关数据，7月空调/冰箱/洗衣机出口额分别同比-16.3%+1.5%+15.6%，8月空调/冰箱/洗衣机出口额同比分别-23.7%+4.4%/+10.9%。7月出口受到高库存压力影响，整体处在下行趋势，分地区看，欧洲受高温天气利好表现增长，大洋洲也在低基数下实现一定增长，而亚洲、拉美地区则表现为下滑趋势。1.2.黑电：内销增长趋

4、势良好，海外进入大促前备货期面板厂出货：7-8月全球电视面板出货量同比提升，品牌为下半年促销期积极备货。据奥维睿沃，三季度进入全球电视品牌为海外促销备货时期，7月全球电视面板出货量同比+7.8%，8月同比+7.6%，经历今年Q2品牌端去库存之后，中国品牌恢复采购量，为下半年的促销期备货。内销市场：7-8月彩电线上/线下销售额增长势头良好，MiniLED产品保持50%以上零售额份额。据奥维云网，2025年7月，彩电线上/线下销售额同比.+3.39%/+13.61%，彩电线上/线下销量同比-7.62%/+2.54%；8月，彩电线上/线下销售额同比+8.49%/+25.74%，彩电线上/线下销量同比

5、-5.97%/+18.78%；2025年7-8月，彩电线上及线下零售额份额分别为51.05%与51.99%。1.3.清洁电器：持续高景气，头部品牌增速快国补下持续高景气，扫地机、洗地机均量价齐升。根据奥维数据，7/8月线上扫地机销售额同比分别+54%/+88%，其中均价同比分别+4%/+12%；洗地机销售额同比分别+36%/+72%，其中均价同比分别+4%/+8%。分品牌表现看，7/8月科沃斯扫地机线上销量市占率为第一，分别为29%/27%，销售额同比均有翻倍以上增长，7/8月科沃斯扫地机销售额同比分别+127%/+154%；石头销量市占率分别为19%/27%，7/8月石头扫地机销售额同比分别

6、+59%/+141%。洗地机添可仍为龙一，7/8月添可洗地机线上销量市占率分别为35%/34%，销售额同比分别+26%/+41%；石头洗地机仍快速放量，7/8月石头洗地机线上销量市占分18%/23%。(divcenter)图7扫地机线上销售额及同比增速(/divcenter)1.4.厨房大电：地产仍在下滑，集成灶压力大地产仍在下滑，国补下烟灶、洗碗机仍有不错表现，集成灶压力大。7-8月商品房销售面积单月同比-8%/-11%，环比降幅走阔，房屋竣工面积单月同比-29%/-21%。油烟机、燃气灶、洗碗机受益国补仍有不错