【光大期货】2025年四季度橡胶策略报告-250929（43页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S20252025年四季度橡胶年四季度橡胶策略报告策略报告2 0 2 52 0 2 5 年年 9 9 月月p 2橡胶：拉尼娜扰产区，“稳增长”保内需橡胶：拉尼娜扰产区，“稳增长”保内需p 3目目 录录1、价格：期货盘面窄幅震荡2、供应：双拉尼娜事件，天气不确定性加强3、需求：稳增长托底4、库存：天然橡胶库存累库拐点5、持仓：持仓偏低20252

2、025年行情回顾年行情回顾RURU：三季度三季度天天胶价格胶价格震荡上升，万六关口承压震荡上升，万六关口承压p 420252025年行情回顾年行情回顾NRNR：海外产量上量有限，天气扰动频繁：海外产量上量有限，天气扰动频繁p 520252025年行情回顾年行情回顾BRBR：原料端弱势运行：原料端弱势运行p 6p 71.1 1.1 供应供应：四季度进入最大旺：四季度进入最大旺产季，产季，产量环比增量预期强产量环比增量预期强图表：天然橡胶主产区割胶节奏图表：天然橡胶主产区割胶节奏资料来源：ANRPC，QinRex，光大期货研究所主产国主产国1月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8

3、月8月9月9月10月10月11月11月12月12月过渡期过渡期旱季中国中国过渡期过渡期马来西亚马来西亚雨季旱季雨季旱季雨季越南越南凉季泰国泰国雨季旱季雨季印尼印尼停割期旺产期停割期过渡期旺产期最大旺产期过渡期旺产期停割期（落叶）停割期过渡期旺产期停割期旺产期热季雨季2025年台风生成晚数量多，登陆早，风雨影响大。主汛期（6月至8月）内有14个台风生成，较常年同期（11.1个）偏多，其中有5个台风登陆我国，接近常年同期（4.7个）。今年第1号台风“蝴蝶”生成时间（6月11日）较常年（3月25日）显著偏晚，但登陆偏早。4号台风“丹娜丝”路径曲折、强降雨范围广，6号台风“韦帕”累计雨量大，8号台风“

4、竹节草”登陆上海后长时间影响苏皖等地，11号台风“杨柳”登陆福建后，西行深入影响至贵州的沿途多省，13号台风“剑鱼”虽未登陆，但擦过海南岛南部沿海，强风暴雨影响大，14号台风“蓝湖”经过海南南部近海，给华南南部带来较强风雨天气。1.2 1.2 供给供给：今年以来影响海南省的热带气旋明显偏多今年以来影响海南省的热带气旋明显偏多p 8图表图表：天然橡胶：降水量：海南（日）累计值：天然橡胶：降水量：海南（日）累计值资料来源：钢联，光大期货研究所图表：天然橡胶：降水量：云南（日）累计值图表：天然橡胶：降水量：云南（日）累计值据中国气象局：预计2025年秋季，西北太平洋和南海海域有1012个台风生成，接

5、近常年同期（10.7个），其中有34个在我国登陆，较常年同期（2.2个）偏多。台风强度总体偏弱，活动路径以西行和西北行为主，主要影响华东和华南沿海地区，可能有北上台风影响我国北方地区。海南省气候中心的数据表明，今年以来（截至今年以来（截至20252025年年9 9月月2020日），共有日），共有8 8个热带气旋影响海南省，其中有个热带气旋影响海南省，其中有2 2个登陆，影响和登陆个数分别较常年个登陆，影响和登陆个数分别较常年同期偏多同期偏多2.52.5个和个和0.60.6个。个。期间夏季各月影响海南省的热带气旋个数持续较常年偏多。海南省农业农村厅、海南省气象局2025年9月22日15时发布橡胶

6、大风灾害风险预警（较高风险）。1.3 1.3 供给：橡胶主产区供给：橡胶主产区20252025年三季度台风年三季度台风p 9橡胶主产区橡胶主产区20252025年三季度台风情况年三季度台风情况台风名称台风名称时间时间海南影响海南影响云南影响云南影响第第1818号台风号台风“桦加沙”“桦加沙”（超强台风级）超强台风级）9月24日25日2425日，海南岛将有强的风雨天气过程。主要影响更集中在海南岛北部，对海南岛南部的影响会更小一点。台风过程对海口、澄迈、文昌、临高、定安、屯昌和琼中橡胶的影响为较高风险。第第1717号台风号台风“米娜”“米娜”（热带风暴级）热带风暴级）9月18日20日对海南的影响主