【中航证券】A股两融余额创新高，券商业务规模扩容-250927（10页）.pdf

1、非银金融非银行业周报(2025年第三十五期)A股两融余额创新高，券商业务规模扩容市场表现:本期（2025.9.22-2025.9.26）非银（申万）指数-phantom-0.09%，行业排9/31，券商指数phantom-0.18%，保险指数+0.46%；上证综指+0.87%，深证成指+1.06%，创业板指+1.96%_odot本(+4.47%)）、广发证券（(+3.01%）、江苏金租（prime+2.71%)）；个股涨跌幅排名后五位：建元信托（(-5.59%）、渤海租赁(-5.42%）、天风证券left(-4.60%right)）、太平洋（-4.50%）、中银证券(-4.42%）。(注：去除

2、ST及退市股票)核心观点:证券:市场层面，本周，证券板块下降0.18%，跑输沪深300指数1.25pct，跑输上证综指数0.39mathrmpct_mathrmo当前券商板块PB估值为1.42倍，位于2020年40分位点附近，处于历史低位。本周，两融市场热度持续火热，截至9月25日，A股两融余额进一步增至2.44万亿元，再度刷新历史纪录。融资余额占流通市值的比例为2.54%，融资买入额占A股成交额比重为11.80%_textmdo在此背景下，9月24日，浙商证券最新公告显示，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模,将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。

3、2025年内已有华林证券、兴业证券、山西证券等至少四家券商先后上调融资类业务规模上限。券商纷纷上调融资类业务规模，是对两融市场持续火热需求的直接响应。其背后蕴含着双重意图：一方面是及时满足投资者的融资需求，提升客户服务水平，另一方面则是借此机会扩大市场占有率，在行业竞争中确立优势，最终实现信用业务收入的最大化。尽管两融业务持续升温，但市场整体的杠杆水平仍处于稳健可控区间。具体来看，当前融资余额占流通市值的比例（2.54%）显著低于4.72%的历史峰值，单日融资买入额占A股成交额的比重（.11.80%）也处于历史中枢水平，远未触及19.26%的历史高位。此外，市场平均维持担保比例持续处于高位，充分表明当前的火热态势建立在相对稳健的基础之上。综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整(divcenter)行业走势图(/divcenter)