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1、行 业 研 究 2025.09.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 国 防 军 工 行 业 事 件 点 评 报 告 国家发改委、能源局发文支持可控核聚变，全球商业化进度持续加速 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 黄凯伦 登记编号：S1220524090001 赵璐 登记编号：S1220524010001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 150 总股本(亿股)1,527.56 销售收入(亿元)5,681.44 利润总额(亿元)408.60 行业平均 PE 219.57 平均股价(元)32.25 行 业 相 对 指 数

2、 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 多领域实现突破，电磁发射技术呈跨越式发展2025.08.25 阅兵前瞻：新质新域作战力量集中亮相，军工行业迎结构性增长机遇2025.08.17 中国聚变公司正式在沪挂牌，央企中字头国家队出炉2025.07.24 太空算力或现 DS 时刻：SpaceX 向 xAI 投资20 亿美元，加速太空算力布局2025.07.17 事件：事件：9 月 8 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见。意见指出，结合可控核聚变装置多物理场耦合特征，基于人工智能技术开展可控核聚变智能控制系统研究，研发等离子体位形实

3、时预测-磁约束参数自适应调控智能模型，实现托卡马克等离子体稳态运行的智能化控制。7 月底，中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在沪举行，上海市长龚正与中核集团董事长申彦锋共同揭牌。当日盘后中国核电发布公告显示聚变公司获超百亿投资。本次交易将由中核集团、中国核电、中国石油集团昆仑资本、上海未来聚变、国家绿色发展基金、浙能电力及四川重科聚变能源共同向聚变公司投资约 114.92 亿元，其中中国核电投资 10 亿元。交易后，中核集团对聚变公司持股比例从 100%变为 50.35%，中国核电持股比例达 6.65%，浙能电力持有聚变公司 5%股权。本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。据悉，对此次增资

4、额，各增资方在 1 年内、2 年内和3 年内出资达到实际出资金额总额的 60%、80%和 100%。未来，中国聚变公司将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用的任务目标。欧盟通过欧盟通过 20282028-20342034 年长期预算战略提案年长期预算战略提案，拟投入拟投入 5454 亿欧元亿欧元支持核聚变支持核聚变 近日，欧盟委员会通过第二套包含七项专项提案的完整框架，为 20282034年欧盟下一期长期预算奠定基础，聚变能源领域在此过程中获得有力支持。根据新预算案，欧洲原子能共同体研究与培训计划所获欧洲原子能共同体研究与培训计

5、划所获 6767 亿欧元拨款中，亿欧元拨款中，将有将有 5454 亿欧元直接用于聚变能源开发亿欧元直接用于聚变能源开发，重点支持 ITER 国际热核聚变实验堆（40 亿欧元）和聚变研究（14 亿欧元）等关键项目。全球托卡马克领军企业全球托卡马克领军企业 CFSCFS 融资进展融资进展喜人，托卡马克商业化进入倒计时喜人，托卡马克商业化进入倒计时 6 月，谷歌宣布从英联邦聚变系统（CFS）首座商业聚变电厂（ARC）购买 200MW电力（占该厂一半产能），预计 2030 年代初投运。该协议是继微软与 Helion合作后，全球第二笔大型企业聚变电力采购项目，旨在满足数据中心因 AI爆发式增长带来的电力

6、需求（预计十年内翻番）。8 月底，CFS 公司宣布，该公司最新获得了 8.63 亿美元融资，投资方包括人工智能巨头英伟达，其他投资方还包括老股东 Khosla Ventures 及谷歌母公司 Alphabet，以及多家主权财富基金和投资银行。自成立以来，CFS 已累计融资约 30 亿美元，约占全球聚变能源行业融资总额的三分之一。CFS 技术路线分三步：2026 年完成示范堆 SPARC 建设；2027 年实现净能量增益（Q1）；2030 年代初在弗吉尼亚州投运 ARC 电厂。聚变能源的优势在于不受地理气候限制、零碳排放、燃料丰富（氢同位素），且单厂发电量（400 兆瓦）堪比天然气电厂。谷歌能源