【东方证券】容知日新（688768）-渠道改革顺利，公司成长可期-250926（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。容知日新 688768.SH 公司研究|动态跟踪 事件：公司发布 2025 年半年报，公司实现营业收入 2.56 亿（+16.6%），归母净利0.14 亿（+2063%）；扣非净利 0.13 亿（+3091%）。其中 2025Q2 实现收入 1.73亿（+8.5%），归母净利润 0.21 亿（+3.3%）；扣非净利 0.20 亿（+0.7%）。渠道改革红利逐步显现。渠道改革红利逐步显现。虽然公司产品的标准化程度较高，但在新行业拓展以及实际交付环节仍需要耗

2、费人力和时间，制约公司的效率提升。2024 年公司开始推行合作伙伴战略，依靠渠道合作伙伴来提升公司运营效率。当年度整体经销收入就实现45%的增长。作为公司率先试点的煤炭行业 2024 年就实现营业收入 0.8 亿，同比增长 63.6%。2025 年公司在其他行业推广合作伙伴战略，上半年收入继续实现较快增长，渠道改革继续显露成效。PHMGPT 大模型推动公司产品智能化程度提升，产品竞争力进一步增强。大模型推动公司产品智能化程度提升，产品竞争力进一步增强。公司的PHMGPT 大模型以“少人化、无人化、AI 智能化”为目标，构建数据采集至故障诊断的全链路自动化机制，替代传统运维中依赖人工经验的主观操

3、作，减少人工干预与误判风险，使诊断核心驱动力转向数据与算法。在诊断准确性方面，PHMGPT大模型借助多维度数据及行业知识、故障案例库，通过多源数据协同分析提升报警指向性，规避传统经验驱动中单一数据判断导致的报警模糊问题。大模型进一步提升公司 PHM 产品的竞争力。看护设备数量不断提升，诊断服务成为未来看点。看护设备数量不断提升，诊断服务成为未来看点。公司通过 SuperCare 智能运维平台，针对不同行业打造设备智能运维整体解决方案，满足重点行业战略客户的数字化整体需求。截止 2025 年上半年，实时接入公司数据中心远程监测重要设备超18.7 万台，智能推送设备体检报告超 310 万份，对于多

4、种类型工业设备的故障均能成功检测，积累各行业故障案例超 3.3 万例。未来随着存量设备的质保期逐渐到期，订阅诊断服务需求有望逐渐显现。我们维持给予公司 25-27 年的归母净利润预测分别为 1.47 亿、1.94 亿、2.54 亿元，根据可比公司 25 年 PE 水平，维持给予公司 25 年 37 倍市盈率，对应目标价为61.79 元，维持买入评级。风险提示风险提示 制造业转型升级不及预期，渠道改革进展不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)498 584 757 954 1,181 同比增长(%)-9.0%17.2%29.8%25.9%23.8

5、%营业利润(百万元)49 107 170 226 297 同比增长(%)-57.4%118.7%59.0%32.7%31.3%归属母公司净利润(百万元)63 108 147 194 254 同比增长(%)-46.0%71.5%36.5%32.2%31.0%每股收益（元）0.72 1.23 1.68 2.22 2.91 毛利率(%)60.8%63.6%63.0%62.9%62.8%净利率(%)12.6%18.4%19.4%20.4%21.5%净资产收益率(%)8.0%11.6%13.1%15.0%16.8%市盈率 70.3 41.0 30.0 22.7 17.3 市净率 5.5 4.2 3.7

6、3.2 2.7 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年09月25日）49.86 元 目标价格 61.79 元 52 周最高价/最低价 59.08/23.2 元 总股本/流通 A 股（万股）8,799/8,726 A 股市值（百万元）4,387 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2025 年 09 月 26 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%1.57-4.34 18.63 113.01 相对表现%-0.55-7.12 2.63 77.97 沪深 300%2.12 2.78