造纸行业月报：8月木浆及黑纸价格上涨白纸有待传导-250907（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.07 8 月月木浆及黑纸价格上涨，白纸有待传导木浆及黑纸价格上涨，白纸有待传导 Table_Industry 造纸业造纸业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 造纸业废纸系盈利修复，木浆系浆价连续提涨2025.08.26 造纸业全球长周期视角下的中国用浆成本趋势2025.08.19 造纸业7 月浆纸价格下跌放缓，箱瓦纸下旬拉涨2025.08.13 造纸业看好反内卷背景下浆纸产业链提价持续性202

2、5.08.12 造纸业反内卷视角下的造纸龙头投资机会2025.07.09 造纸行业月报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-38038184 S0880524040004 王文杰(分析师)021-23185637 S0880525040070 本报告导读：本报告导读：8 月月阔叶浆价格上涨，白阔叶浆价格上涨，白纸价格纸价格延续下跌延续下跌，黑纸持续上涨黑纸持续上涨，预计预计 9 月月浆价浆价持续上涨持续上涨，白白纸纸价格逐步传导价格逐步传导，黑纸延续上涨，黑纸延续上涨。投资要点：投资要点：Table_Summary 文化纸文化纸：出版订单尾声，供需矛

3、盾仍存出版订单尾声，供需矛盾仍存。截至 8 月 27 日，8 月 70g木浆高白双胶纸市场均价为 4957 元/吨，环比下跌 128 元/吨，跌幅2.52%，同比下跌 454 元/吨，跌幅 8.39%。第一，8 月初纸厂报盘个别下调 100 元/吨，带动市场看空情绪增加；第二，月内社会面订单暂无明显起色，中下旬教材教辅印制工作基本结束，社会书商暂无集中采买动作，原纸需求一般，经销商出货缓慢，接单价格逐渐下滑；第三，下旬随着前期停机产线复产消息发酵，业者心态偏空，原纸成交偏商谈；第四，上游原料木浆市场交投偏刚需，仅个别浆种均价上涨，成本面对双胶纸支撑一般。白纸板：白纸板：行业新产能投放，盈利环比

4、下滑行业新产能投放，盈利环比下滑。截至 8 月 27 日 250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价 3948 元/吨，较 7 月下滑 2.11%，较 24 年同期下跌 10.76%。第一，市场新产能相继投料生产，市场竞争压力较大，纸厂让利接单以维护市场份额为主；第二，中秋及国庆等快消品订单略有增加，加之纸价处于底部水平，部分贸易商逢低补仓，中下旬局部市场交投略有好转，但月内终端需求整体释放有限，对市场支撑仍显不足；第三，成本居于高位，行业盈利整体承压，加之相关产品白板纸企业陆续拉涨，市场止跌意愿增强，下旬市场跌势减缓。箱瓦纸箱瓦纸：纸厂持续拉涨，纸价涨幅超过成本涨幅纸厂持续拉涨，纸价涨幅超

5、过成本涨幅。截至 8 月 27 日，中国 AA 级瓦楞纸 120g 市场月均价 2630 元/吨，较 7 月均价 2512元/吨，上调 118 元/吨，环比涨幅 4.70%。首先，规模纸厂持续上调出厂价，并发布下一轮涨价通知，带动市场看涨预期，中小纸厂跟涨意愿较强，市场涨价范围及幅度扩大；其次，主要原料废纸价格上涨，在产业链联动影响下，成本对瓦楞纸价格形成明显支撑，利于纸价上涨；最后，下游包装厂看涨预期增加，补库积极性较高，纸厂库存压力向下游环节转移，市场成交重心上移。木浆木浆：阔叶浆外盘报涨，供需预计小幅改善阔叶浆外盘报涨，供需预计小幅改善。8 月进口木浆现货市场价格涨跌各异，下游纸厂逢低采

6、浆，浆市高价交投不足。第一，上海期货交易所纸浆期货主力合约价格区间震荡运行，带动进口针叶浆现货价格冲高回落，由于月内涨少跌多，因此针叶浆月均价环比下跌。第二，8-9 月进口阔叶浆外盘连续报涨增加后期到货成本压力，贸易商跟随纸浆期货主力合约价格报涨，但疲于跟跌，因此进口阔叶浆月均价环比上涨。第三，进口本色浆需求跟进不足，业者让利出货，驱动月均价环比下跌。第四，进口化机浆可外售货源不多，业者延续前期提涨后价格出货，导致月均价环比上涨。风险提示：风险提示：海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of