国银金租（1606.HK）-港股公司研究报告：主要经营指标稳中向好-250922（5页）.pdf

1、 证券研究报告|公司点评报告 2025 年 09 月 22 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）主要经营指标稳中向好主要经营指标稳中向好 总量研究/非银行金融 目标估值：NA 当前股价：1.7 港元 25H1 国银金租实现营业收入国银金租实现营业收入 146.6 亿元，同比亿元，同比+7.7%；净利润达；净利润达 24.0 亿元，亿元，同比同比+27.6%；年化年化 ROE 为为 11.7%，同比，同比+1.7pct.主要经营指标稳中向好。主要经营指标稳中向好。25H1，国银金租实现营业收入 146.6 亿元，同比+7.7%；净利润达 24.0 亿元，同比+27.6%。25H1 末，公司总资产

2、规模达 41.8亿元，较年初+2.9%，资产规模稳步增长。年化 ROE 为 11.7%，同比+1.7pct；年化 ROA 为 1.2%，同比+0.33pct，主要得益于净利润的良好增长。资产质量稳定，25H1 末，公司不良资产率为 0.63%、且自上市以来始终控制在 1%以下，融资租赁相关不良资产拨备覆盖率为 540.05%、维持高风险抵补水平。融资租赁、经营租赁收入占比下滑、但仍为主要收入来源，资产处理力度加融资租赁、经营租赁收入占比下滑、但仍为主要收入来源，资产处理力度加大和汇兑收益增加垫高其他收入。大和汇兑收益增加垫高其他收入。25H1，公司融资租赁收入占比 34.4%，同比-5.0pc

3、t；经营租赁收入占比 47.8%，同比-4.5pct；投资收益净额占比 0.2%，同比-0.4pct；其他收入占比 17.6%，同比+9.9pct。收益率承压，融资租赁收入同比下滑。收益率承压，融资租赁收入同比下滑。25H1，公司实现融资租赁收入 50.41亿元，同比-6.2%，系业务收益率下行之故。报告期内，公司增加对新能源业务、新兴产业、车辆租赁业务投放，绿色能源与高端装备租赁、普惠金融业务收入分别达 18.58 亿元、10.52 亿元，同比分别增长 23.9%、14.1%；飞机融资租赁规模和收益率均上行，收入达 1360 万元，同比+385.7%；此外，公司持续推动业务转型，区域发展租赁

4、资产规模和收益率下滑，收入 14.93 亿元，同比-36.7%。BDI 指数同比下行，经营租赁收入同比降低。指数同比下行，经营租赁收入同比降低。25H1，公司实现经营租赁收入70.04 亿元，同比-1.5%，系 BDI 指数同比下行、船舶租赁收入同比下滑 18.5%至 20.12 亿元。飞机、车辆、绿色能源与高端装备经营租赁资产规模增加，带动飞机租赁、普惠金融、绿色能源与高端装备租赁收入同比分别增长 3.2%、48.6%、66.1%。25H1 公司提高资产利用率、减少了资产闲置，区域发展租赁收入同比增长 18.1%至 6330 万元。此外，25H1 公司不再持有国债、投资收益净额同比减少 59

5、.6%至 3420 万元；由于汇兑收益、飞机保险赔偿收入以及资产处置收入增加，公司其他收入同比增长 147.2%至 25.85 亿元。同时，公司主动压降流动性储备、加强资金成本管控，加之 25H1 融资利成本率下滑，量价齐跌，利息支出同比下滑 31.4%至 46.17 亿元。维持“维持“强烈强烈推荐”推荐”评级。评级。我们认为公司作为行业龙头，业务整体发展稳健；加之，伴随美元降息周期开启、压降公司资金成本，公司业绩有望持续扩张，预 计 25/26/27 年 归 母 净 利 润 分 别 为 49/52/58 亿 元，同 比 分 别 为 基础数据基础数据 总股本（百万股）12642 香港股（百万股

6、）2770 总市值（十亿港元）21.5 香港股市值（十亿港元）4.7 每股净资产（港元）3.3 ROE（TTM）10.8 资产负债率 90.0%主要股东 国家开发银行 主要股东持股比例 64.3972%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-1 44 52 相对表现-7 37 4 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 郑积沙郑积沙 S1090516020001 -200204060Sep-24Jan-25May-25Aug-25(%)国银金租恒生指数国银金租国银金租（01606.HK）敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 10%/5%/12%。风险提示：风险提示：利率上行