【交银国际证券】每日晨报-250926（6页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 9 月 26 日今日焦点今日焦点医药行业周报医药行业周报 医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时布局低估优质标的布局低估优质标的丁政宁 Ethan.D 行情回顾：行情回顾：本周恒生医疗保健指数跌 1.4%，跑输大市。其中，互联网医药、CXO 及中药板块表现较优于其他板块。机构持仓回顾：机构持仓回顾：9 月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外资的持仓则

2、从年中开始略有回落，但内外资持续加大创新药企布局的大方向不变。本周，内资关注补涨机会，外资亦加仓长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的，及潜在受益于降息周期的 CXO 企业。投资启示：投资启示：创新药保障模式逐步成形，未来落地有望缓解企业的进院难、报销支付难等情况。ESMO 大会将于 10 月中下旬举行，我们建议重点关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据读出的公司。创新药板块普涨之后，择时、择股重要性明显提升，我们继续建议在板块回调时逐步布局，并推荐关注以下细分方向：1）创新药：三生制药、德琪医药）创新药：三生制药、德琪医药短期催化剂丰富、估值仍未反映核心大单

3、品价值，先声药业、和黄医药、先声药业、和黄医药、传奇生物传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联药明合联。评级:领领先先全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数26,484.6850天平均线25,675.92200天平均线24,092.1114天强弱指数59.72沽空(百万港元)45,161资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指26,485-0.1028.68国指9,4440.0129.5

4、5上 A4,039-0.0114.97上 B2610.09-2.40深 A2,6250.1528.22深 B1,350-0.3011.29道指45,947-0.388.00标普 5006,605-0.5012.29纳指22,385-0.5015.92英国富时1009,214-0.3912.74法国 CAC7,795-0.415.62德国 DAX23,535-0.5618.21收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特69.322.48-7.05期金3,732.1012.1741.95期银43.8822.6851.79期铜9,862.000.5313.28日圆149.64-

5、2.625.03英镑1.33-2.026.58欧元1.170.4812.76基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yield4.17-2.66-3.282025 年 9 月 26 日每日晨报每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/2本周公布经济数据本周公布经济数据 美国美国本周公布经济数据本周公布经济数据 中国中国日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 9月 23日制造业采购经理人指数(9月份)53.009月 25日耐用品订单(8月份同比%)-2.

6、809月 25日第 2季度 GDP(环比%)3.30-0.509月 25日首次申领失业救济金人数(千)231.009月 25日现货住宅销售(百万)(8月份)4.01资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告交银国际最新研究报告深度报告深度报告6月月 30日日消费行业消费行业-2025下半年展望：温和复苏中的多重机遇下半年展望：温和复苏中的多重机遇肖凯希、钱昊肖凯希、钱昊6月月 11日日交银国际研究交银国际研究 2025下半年展望：下半年展望：S潮涌但见新航路潮涌但见新航路交银国际研究团队交银国际研究团队6月月 6日日新能源行业新能源行业-2025下半年展望：不确定性下机遇仍存，把握分红的