【华泰期货】新能源及有色金属日报：冶炼厂节前随行就市出货 铅价仍维持震荡格局-250926（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-2626 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 冶炼厂节前随行就市出货冶炼厂节前随行就市出货 铅价仍维持震荡格局铅价仍维持震荡格局 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-09-25，LME铅现货升水为-40.08美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16950元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至

2、16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10350元/吨。期货方面：2025-09-25，沪铅主力合约开于17085元/吨，收于17090元/吨，较前一交易日变化25元/吨，全天交易日成交46256手，较前一交易日变化2927手，全天交易日持仓62847手，手较前一交易日变化1776手，日内价格震荡，最高点达到17145元/吨，最低点达到17080元/吨。夜盘方面，沪

3、铅主力合约开于17100元/吨，收于17125元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区冶炼厂库存偏低，散单报价较少，持货商报价对沪期铅2511合约贴水130-100元/吨出厂；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1#铅升水0-20元/吨出厂有刚需成交，个别冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨出厂；广东地区铅冶炼厂报价转为升水，对SMM1#铅升水30元/吨出厂，并少量预售节假日期间交付铅锭。节前下游刚需备库尚未完成，冶炼厂随行出货，积极预售假期产量以避免节后累库，现货市场成交情况尚可。库存方面：2025-09-25，SMM铅锭库存总量为4.

4、6万吨，较上周同期变化-0.83万吨。截止9月25日，LME铅库存为219550吨，较上一交易日变化-175吨。策略 谨慎偏多 在美联储议息会议后，有色板块多数品种呈现出回落后逐步企稳甚至反弹的态势，而目前又逢十一假期，下游补库热情或有所激发，故操作上建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在16,800元/吨至17,000元/吨间。风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-2626 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升

5、贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存

6、与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明