【华泰期货】纯苯苯乙烯日报：纯苯下游开工回升，苯乙烯下游开工回落-250926（14页）.pdf

1、纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-0909-2626 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 纯苯下游开工回升，苯乙烯下游开工回落纯苯下游开工回升，苯乙烯下游开工回落 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-12元/吨（+0）。纯苯港口库存10.70万吨（-2.70万吨）；纯苯CFR中国加工费120美元/吨（-6美元/吨），纯苯FOB韩国加工费103美元/吨（-5美元/吨），纯苯美韩价差38.5美元/吨（-4.0美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差35元/吨（-10元/吨）。纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-200

2、5元/吨（-10），酚酮生产利润-320元/吨（-124），苯胺生产利润186元/吨（+124），己二酸生产利润-1369元/吨（-14）。己内酰胺开工率93.66%（+4.97%），苯酚开工率78.00%（+7.00%），苯胺开工率74.92%（+2.97%），己二酸开工率61.40%（-1.20%）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差-18元/吨（-15元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-542元/吨（-4元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存186500吨（+27500吨），苯乙烯华东商业库存98500吨（+20500吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率73.2%（-0.2%）。下游硬胶方面：

3、EPS生产利润179元/吨（-15元/吨），PS生产利润-91元/吨（-15元/吨），ABS生产利润-32元/吨（-9元/吨）。EPS开工率55.25%（-6.49%），PS开工率59.10%（-2.10%），ABS开工率70.00%（+0.20%）。市场分析市场分析 纯苯方面，国内存量装置开工仍偏高，而进口到港节奏性放缓，下游节前提货采购备货尚可，港口库存去库速率有所增加，纯苯基差持续走强。纯苯下游开工底部回升，己内酰胺、酚酮、苯胺等开工底部回升，但总体开工仍偏低，MDI、PA6及锦纶长丝库存压力仍存，下游中长期采购持续性存疑。苯乙烯方面，PS及EPS开工回落，提货回落，EB到港集中，港口库

4、存再度累积，EB基差进一步走弱；EB开工等待回升。海外方面，欧美EB开工仍偏低，但欧美EB对中国地区价差持续走弱，EB的纸货锁进口窗口有所打开。策略策略 单边：BZ观望，EB逢高做空套保 基差及跨期：无 跨品种：无 风险风险 韩国裂解装置去产能政策，投产超20年装置的政策，油价大幅波动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-0909-2626 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差.4 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.5 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率.8 四、苯乙烯下游开工及生产利润.9

5、 五、纯苯下游开工与生产利润.10 图表图表 图图1 1：纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格.4 图图2 2：纯苯主力合约基差纯苯主力合约基差.4 图图3 3：纯苯现货纯苯现货-M2纸货价差纸货价差.4 图图4 4：纯苯连一合约纯苯连一合约-连三合约价差连三合约价差.4 图图5 5：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.5 图图6 6：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图7 7：苯乙烯连一合约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图8 8：石脑油加工费石脑油加工

6、费|美元美元/吨吨.6 图图9 9：纯苯纯苯FOB韩国韩国-石脑油石脑油CFR日本日本|美元美元/吨吨.6 图图1010：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|元元/吨吨.6 图图1111：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|美元美元/吨吨.6 图图1212：纯苯纯苯FOB美湾美湾-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1313：纯苯纯苯FOB鹿特丹鹿特丹-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1414：纯苯进口利润纯苯进口利润|元元/吨吨.7 图图1515：苯乙烯进口利润苯乙烯进口利润|元元/吨吨.7 图图1616：苯乙烯苯乙烯FOB美湾美湾-CFR中国中国|