【华泰期货】氯碱日报：液碱厂库累库，关注下游采购情绪-250926（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-2626 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 液碱厂库累库，关注下游采购情绪液碱厂库累库，关注下游采购情绪 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4935元/吨（+16）；华东基差-205元/吨（-6）;华南基差-105元/吨（+4）。现货价格：华东电石法报价4730元/吨（+10）；华南电石法报价4830元/吨（+20）。上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0）；电石价格2890元/吨（+0）；电石利润48元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-657元/

2、吨（-155）；PVC乙烯法生产毛利-652元/吨（+20）；PVC出口利润5.2美元/吨（+0.1）。PVC库存与开工：PVC厂内库存30.6万吨（-0.4）；PVC社会库存53.5万吨（+0.3）；PVC电石法开工率76.97%（+0.06%）；PVC乙烯法开工率74.12%（+2.12%）；PVC开工率76.11%（+0.68%）。下游订单情况：生产企业预售量75.6万吨（+6.7）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2537元/吨（-11）；山东32%液碱基差-37元/吨（+11）。现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1300元/吨（+0）。上游生产利

3、润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）179.78元/吨（+10.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存39.12万吨（+1.29）；片碱工厂库存2.08万吨（-0.10）；烧碱开工率82.50%（+0.60%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.23%（+1.02%）；印染华东开工率66.15%（+0.39%）；粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%）。市场分析市场分析 PVC：PVC盘面随宏观震荡。供应端来看，本周陕西北元计划检

4、修，并且部分前期检修装置恢复，预计检修损失量环比下降。青岛海湾20万吨9月8日已投产；渤化日产目前600吨，月底基本量产；甘肃耀望试车中，随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充裕格局。PVC企业积极预售，总体下游开工提升，下游刚需补库，成交氛围一般，关注国庆节前备货情绪。出口侧PVC8月出口28万吨，近期国内以价换量，出口订单及交付量环比走强；出口端受印度进口PVC政策影响，四季度或减弱，但目前印度反倾销税何时落地尚无定论。PVC社会库存小幅去库，库存绝对值偏高。氯碱利润仍有压缩空间，供需延续弱势。PVC期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。但近期需重点关注宏观情

5、绪影响。烧碱：32%碱现货价格连续下调，50%碱订单好转，50%碱价格企稳。本周湖北内蒙前期检修企业恢复，产量或小幅回升，天津渤化30万吨新投产能已满产；需求端，山东氧化铝订单维持稳定，但高价走货不畅，主要下游氧化铝厂卸货效率降低，连续调低接货价，但50%碱订单好转，50%库存去库带动山东烧碱库存去化，全国液碱库存本周累库，需关注后续32%碱走货情况。非铝端开工继续回升，采购谨慎，关注现货价格降低后非铝端的旺季需求韧性。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况，后续重点关注下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏

6、弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低水平。策略策略 PVC 单边：随宏观宽幅震荡 跨期：观望 跨品种：无 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-2626 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 烧碱 单边：观望 跨期：SH01-05逢低正套 跨品种：无 风险风险 PVC：出口端政策不确定性；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氯碱氯碱日报日报|20252025-0909-2626 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：PVC华东现货价格华东现货价