【中信期货】贵金属策略日报：美联储裂痕持续，贵金属整体保持强势-250925（8页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-9-25美联储裂痕持续，贵属整体保持强势周三贵属价格内继续上，夜间美元幅反弹后有所回落，价格整体维持强势。美联储分化持续，鲍威尔维持数据依赖的指向，鲍曼等鸽派理事强调美联储为落后的险。地缘政治紧张局势维持，俄罗斯机周进爱沙尼亚领空，促使北约部署战机。波动率及成交指标显市场还未进拥挤阶段，贵属价格短期有望维持上趋势。重点资讯：1）美国财长贝森特称，美联储的利率水平过高且持续时间过长；不明白为什么鲍威尔的态度有所缓和了；对经济衰退的担忧有所减轻；担心分配问题，需要利率下调以缓解压力；鲍威尔本应释放降息100-150个基点的信号；准备采取必要措施来支持阿根廷；和阿根

2、廷讨论200亿美元互换额度，已与多家有意进行大量外国直接投资的美国公司进行了交谈；美国财政部准备好购买阿根廷美元债；努力结束大宗商品生产商的免税期。2）美联储调查显示，企业财务主管表示市场情绪正在好转，但关税将推动物价上涨。3）英国央行行长贝利：利率仍有进一步下调的空间；何时降息以及降息幅度取决于通胀路径；劳动力市场趋软，消费者谨慎。价格逻辑：周三贵金属价格日内继续上行，夜间美元小幅反弹后有所回落，价格整体维持强势。美联储分化持续，鲍威尔维持数据依赖的指向，鲍曼等鸽派理事强调美联储行为落后的风险。地缘政治紧张局势维持，俄罗斯飞机周二进入爱沙尼亚领空，促使北约部署战斗机。黄金波动率及成交指标显示

3、市场还未进入拥挤阶段，贵金属价格短期有望维持上行趋势。降息预期仍是当下黄金的核心利多驱动。通胀温和叠加就业弱势，为美联储降息行为扫清障碍，Fed Watch显示年内美联储降息预期扩张至3次，降息周期重启后，鸽派预期有望继续主导黄金上行。美联储主席换届在即，特朗普对美联储的控制力有望实质性增强，远期降息有想象空间，美联储独立性风险的增加，也强化了美元信用下行的宏大叙事，为金价提供了更大弹性，维持年内美元黄金4000的目标位。白银趋势跟随黄金，美国基本面暂未出现失速下行，软着陆交易主导市场，白银弹性的压制显著放缓，银价有望跟随黄金上行，1-2季度内向有望挑战2011年的历史高位50美元附近。展望：

4、度伦敦金现关注【3600,3900】，周度伦敦银现关注【41,47】。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，

5、不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及

6、对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准说明评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负1个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时