【国金证券】基础化工行业研究：粘胶长丝：龙头企业停产改造，短期或将影响旺季供需格局-250922（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件：9 月 22 日，新乡化纤发布公司公告：近期，经新乡化纤股份有限公司管理层研究，决定自 2025 年 10 月 1 日起对公司北区生物质纤维素长丝生产线设备进行有序停产改造，本次停产改造时间约为 90 天。本次有序停产改造涉及公司生物质纤维素长丝产能 31,200 吨/年，预计 2025 年度减少公司生物质纤维素长丝产量约 7,000 吨，减少公司营业收入约 18,500 万元，减少利润总额约 4,800 万元，该预计是公司财务部门初步测算的结果，具体数据以公司 2025 年年度审计数据为准。公司将积极协调，使相关生产线早日恢复生产。点评：国内粘胶长丝市场

2、格局高度集中，龙头企业停产改造或将影响供需格局。根据百川盈孚数据，目前国内具备粘胶长丝有效产能的企业主要有四家：新乡化纤、吉林化纤、宜宾海斯特、湖北金环。新乡化纤：新乡化纤：根据公司 2025 年半年报，公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司生物质纤维素长丝产能为 11 万吨，生产经验超 60 年。吉林化纤：吉林化纤：根据公司 2024 年年报，公司粘胶长丝设计产能 9 万吨，在建产能 3.5 万吨（土建已完成，开始设备安装）。根据公司 2025 年半年报，公司粘胶长丝产能约 10 万吨/年左右，下游客户已遍及国内二十多个省、市、自治区，以及日本、韩国、

3、土耳其、巴基斯坦、印度、意大利、德国等众多国家和地区。宜宾海宜宾海丝丝特、湖北金环：特、湖北金环：根据百川盈孚数据，宜宾海丝特拥有粘胶长丝产能 5 万吨/年，湖北金环拥有产能 1.5万吨/年。此次新乡化纤停产改造涉及 3.12 万吨产能，占目前全行业总产能的 10%以上，考虑到当前正处于下游纺织服装行业“金九银十”传统旺季，此次停产改造短期内或将改善行业供需格局，有望带动粘胶长丝价格上涨。政策端严格限制行业新增产能，行业格局有望延续。粘胶纤维行业规范条件（2024 版）明确提出“改扩建粘胶纤维项目总生产能力应达到：连续纺粘胶长丝年产 1 万吨及以上”、“粘胶长丝吨产品取水量230 吨；生产用水

4、重复利用率95%”、“粘胶长丝吨产品综合能耗3200 公斤标煤”。政策端对于改扩建产能规模的严格限制以及水耗、能耗方面的要求有效限制了新增产能的扩张，粘胶长丝的高集中格局有望延续，从长周期来看头部企业或将持续受益。投资建议与估值：国内粘胶长丝市场格局高度集中，考虑到当前正处于下游纺织服装行业“金九银十”传统旺季，龙头企业停产改造或将影响供需格局，有望带动粘胶长丝价格上涨，建议关注具备粘胶长丝产能的相关标的。风险提示：下游需求不及预期；停产改造提前完成；行业新增产能投产超预期；原材料价格波动；统计口径不同导致数据存在差异。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业行业投资评级

5、的说明：投资评级的说明：买入：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%；中性：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 特别声明：特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本

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