长虹能源（836239）-A股公司研究报告：碱性及锂离子电池供应商半固态领域取得量产级突破、无人机电池完成开发-250923（22页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电力设备电力设备|电池电池北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0909 月月 1818 日日收盘价（元）36.99一 年 内 最 高/最 低（元）60.00/16.24总市值（百万元）6,734.92流通市值（百万元）6,634.31总股本（百万股）182.07资产负债率（%）75.84每股净资产（元/

2、股）5.24资料来源：聚源数据长虹能源长虹能源(836239.BJ)(836239.BJ)碱性及锂离子电池供应商，半固态领域取得量产级突破、无人机电池完成开发投资要点：投资要点：智能家居和物联网产业快速发展智能家居和物联网产业快速发展，锌锰电池及锂离子电池行业持续受益锌锰电池及锂离子电池行业持续受益。碱性锌锰电池行业碱性锌锰电池行业：全球重要锌锰原电池生产企业主要分布在中国、美国、日本，其中美国三大电池品牌金霸王、劲量、雷诺威依然在发达地区的中高端市场占据大量份额；日本主要电池厂商为松下、富士和东芝；中国市场主要被南孚占据。从增量市场来看，（1）近年来，智能家居的发展推动了各类智能化小型家用电

3、器的普及，为锌锰电池打开了新的市场空间，2023 年我国智能家居市场规模约为 7157 亿元，预计 2025 年市场规模突破 8000 亿元；（2）同时，物联网的快速发展带动了更多电子设备需求，尤其在远程遥控和医疗电子设备领域，锌锰电池的需求或将不断增加，2023 年全国物联网市场规模约为 3.35 万亿元，同比增长 9.84%，2025 年或将达到4.55 万亿元。锂离子电池锂离子电池行业：行业：2024 年中国锂离子电池产量为 1170GWh，同比增长 24%，全球市场份额扩大到 76%。下游领域来看，（1）中国经济的持续增长和城市化进程的加快，以及消费者对高品质、高性能产品的需求增加，或

4、将为电动工具企业提供更多的商机和挑战，2023 年中国电动工具市场销售规模为 200.8 亿元，预计 2027 年有望达到 259.6 亿元；（2）随着全球人口的增长和居民对居住环境要求的提升，园艺机具的市场需求持续增长，2029 年我国园艺机具行业规模有望超过 2160 亿元；（3）近年来，我国吸尘器市场规模呈现出持续增长的态势，2023 年，我国吸尘器行业市场规模约为 384 亿元，预计到 2025 年我国吸尘器行业市场规模或将超过 500 亿元。可比公司可比公司：与公司锌锰电池业务具有可比性的上市公司及新三板挂牌公司主要包括野马电池、亚锦科技以及力王股份；公司锂离子电池业务同行业可比公司

5、主要包括亿纬锂能、鹏辉能源。主营碱性锌锰电池和锂离子电池主营碱性锌锰电池和锂离子电池，20242024 年归母净利润年归母净利润 1971819718 万元万元。长虹能源成立于 2006 年10 月，是长虹控股集团旗下子公司，是集全系列碱性电池、锂离子电池的研发、制造和销售于一体的国家高新技术企业。公司锌锰电池通过 OEM 销售为主，自有品牌销售为辅；锂离子电池的销售基本以自有品牌销售。2023-2024 年的前五大客户中，杭州能派电池有限公司、TOSHIBA HOME APPLIANCES CORPORATION 连续上榜。2025H1 公司实现营收 20.18亿元（yoy+24%）、归母净

6、利润 11116 万元（yoy+29%）。上半年公司各业务板块智改数转加速落地，新建产线强力推进，产能规模进一步提升。碱性电池业务方面碱性电池业务方面，公司 MES 系统覆盖、AI 视觉检测等系列智能化、数字化、网络化升级逐一落地，泰国工厂建设快速有序推进，预计年底投产运营，逐步形成“绵阳+嘉兴+泰国”碱电制造基地，打造内陆与沿海、境内与境外的供应格局。高倍率锂电池业务方面高倍率锂电池业务方面，公司泰兴四期项目 21700 产线 4 月已投产，产能持续爬坡，18650 产线 7 月已投产，随着新产线产能逐步释放，规模效应将进一步显现。聚聚合物锂电池业务方面合物锂电池业务方面，公司湖南聚和源二期