【华安证券】联影医疗（688271）-2025Q2收入提速，市场竞争力持续提升-250922（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2025Q2 收入提速，市场竞争力持续提升 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件：公司近期发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年，公司实现营业收入 60.16 亿元，同比增长 12.79%；归母净利润 9.98 亿元，同比增长5.03%；扣非归母净利润 9.66 亿元，同比增长 21.01%。其中，公司第二季度实现营业收入 35.38 亿元，同比增长 18.60%；归母净利润 6.28 亿元，同比增长 6.99%；扣非归母净利润 5.87 亿元，同比增长 17.96%。事件点评事件点评 2025Q2 业绩业绩改善改善

2、，国内外业务均实现正增长国内外业务均实现正增长 2025Q2，公司营业收入 35.38 亿元，同比增长 18.60%，收入增速较 2025Q1 显著提升，主要系 2025Q2 国内终端招采持续恢复，公司库存去化顺利，设备和服务均实现较快增长。2025H1 公司实现设备收入48.90 亿元（同比+7.61%），服务收入 8.16 亿元（同比+32.21%）。2025 年上半年，分产品来看：MR：收入 19.68 亿元（同比+16.81%），市场份额持续稳健提升。（1）5.0T：全国累计装机量突破 40 台，中国市场份额同比提升超过20pct，增长势头强劲。（2）3.0T：中国市场占有率同比提升超

3、 5pct。CT：收入 15.15 亿元（同比-6.37%），公司高端 CT 产品不断取得突破：2025 年7月，自主研发的全球首创双宽体双源 CT 系统uCTSiriuX纳入创新医疗器械特别审查程序；uCTATLASPro/Elite 等新一代旗舰产品逐步导入市场；2025 年 8 月 25 日，公司自主研发的中国首款光子计数能谱 CTuCTUltima 获批上市，成为全球范围内首家实现光子计数能谱 CT 商业化落地的中国企业。MI：收入 8.41 亿元（同比+13.15%），截至 2025H1，公司累计实现全球 600 多台分子影像设备装机，覆盖中国、美国、日本、意大利、德国、法国等近 3

4、0 个国家和地区，其中美国市场 PET/CT 累计装机超150 台，全球长轴 PET/CT 装机量居首。XR：收入 3.24 亿元（同比+26.36%），2025 年 5 月 uAngioAVIVA系统获得美国 FDA 认证、6 月取得欧盟 CE 认证，成为首个且唯一同时获得 NMPA、CE 及 FDA 三重权威认证的国产 DSA 系统。RT：收入 2.42 亿元（同比持平），中国市场占有率同比提升约 18pct。海外市场占比稳步提升海外市场占比稳步提升，服务服务收入保持高增长收入保持高增长 2025 年上半年，公司海外收入同比增长 22.48%至 11.42 亿元，收入占比达 18.99%，

5、成为带动整体增长的重要引擎。北美、欧洲、印度、拉丁美洲及新兴市场均实现多笔订单签约。目前公司海外项目交付和客户跟进节奏在持续提速，预计下半年随着海外项目的转化进度加快，海不不 Table_StockNameRptType 联影医疗（联影医疗（688271）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-09-22 Table_BaseData 收盘价（元）145.93 近 12 个月最高/最低（元）164.50/92.61 总股本（百万股）824 流通股本（百万股）824 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）1,203 流通市值（亿元）1,203 Table_

6、Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评联影医疗：海外业务快速拓展，静待市场需求释放 2025-05-03 2.【华安医药】公司点评联影医疗：业 绩 短 期 承 压，静 待 招 采 复 苏 2024-11-05 -10%13%36%58%81%9/2412/243/256/25联影医疗沪深300Table_