【群益证券】立讯精密（002475）-iPhone销售乐观，AI业务打开成长空间-250922（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.阿 2022025 5 年年 9 9 月月 2 22 2 日日 朱吉翔 C0044capitalcom.tw 目标价(元)75.0 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2025/9/19)55.41 深证成指(2025/9/19)13070.86 股价 12 个月高/低 57.91/26.96 总发行股数(百万)7252.02 A 股数(百万)7238.87 A 市值(亿元)4011.06 主要股东 立讯有限公司(37.67%)每股净值(元)10.23 股价/

2、账面净值 5.42 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)29.8 64.3 52.2 近期评等近期评等 出刊日期 2020-04-28 前日收盘 41.97 评等 买入 产品组合产品组合 消费性电子 83.6%电脑互联产品 5.4%通讯互联产品 3.5%汽车互联产品 3.1%其他 4.3%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 17.0%一般法人 51.0%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 立讯精密立讯精密(002475)(002475)Buy Buy 买进买进 iPiPhonehone销售乐观销售乐观，AIAI业务打开成长空间业务打开成长空间 结论与建议：结论与建议：i

3、Phone17 销售情况火热，京东、天猫平台预约数量破纪录，苹果官网多款机型售罄，发货日期延至 10 月，整体销售情况较 iPhone16 系列发售情况大相径庭。公司深度参与 iPhone 等产品的研发制造，2H25 业绩有望超预期增长。同时，在 AI 算力领域，公司依托自身连接器领域优势，持续布局铜互连、CPC（共封装连接器-线缆直连芯片及 IO，具备损耗小，成本低的优势）、光模块、HDI 等算力相关产品的制造研发,积极拓展英伟达、Meta 等海外科技厂商，有望在苹果业务之外成为公司业绩成长新的动力来源。公司目前股价对应 2027 年 PE14 倍，估值较低，给予“买进”评级。AIAI 相关

4、业务打开成长空间相关业务打开成长空间：公司近年来持续拓展新业务，依托自身连接器的优势，布局多个新业务产品。完成 224G 电连接的全链条垂直整合，在光博会上展示了包括 CPC（共封装连接器）、CPO（光电共封）、HVDC（高密电源）等多个产品在内的一站式 AI 集群的零组件方案。同时，公司积极拓展英伟达、Meta 等海外科技厂商，有望接替苹果业务后成为公司业绩成长新的动力来源。1H251H25 业绩稳定成长业绩稳定成长，iPhoneiPhone 销量乐观销量乐观：2025 年上半年公司实现营收 1245亿元,YOY增长20.2%:实现净利润66.4亿元,YOY 增长23.1%.EPS0.92

5、元。其中,第 2 季度单季公司现营收 627 亿元,YOY 增长 22.5%实现净利润 36亿元,YOY 增长 23.1%1。H25 公司综合毛利率 11.6%,基本与上同期持平。公司业绩符合预期。公告预计前三季度净利润约 109 亿元-113 亿元,YOY增长 20%-25%,相应的 3Q25 净利润 42 亿元-47 亿元 Y0Y 增长 15%-28%,业绩增速维持较快势头。由于 iPhone17 销售情况火热，京东、天猫平台预约数量破纪录，苹果官网多款机型售罄，发货日期延至 10 月，预计 iPhone订单及出货量均有上修的可能，有利于公司2H25营收及利润的加速增长。盈利预测：盈利预测

6、：综合判断。预计 2025-27 年公司实现净利润 167 亿元、211亿元和 276 亿元，同比分别增长 25、26%和 31%，EPS 分别 2.31 元、2。91 元和 3.8 元。目前股价对应 2025-2027 年 PE 分别 24 倍、19 倍和 14倍，估值较低，给予“买进”评级。风险提示风险提示：消费电子需求恢复不及预期，AI相关产品验证缓慢。.接续下页.C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Net pro