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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 刚果金钴出口禁令或再延长，下周重点关注钴相关标的 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：伦镍库存持续累库或压制镍价，需关注印尼伦镍库存持续累库或压制镍价，需关注印尼 RKAB 审审批进展批进展 截止到 9 月 19 日，LME 镍现货结算价报收 15,135 美元/吨，较 9 月 12 日下跌 0.26%，LME 镍总库存为 228,444 吨，较 9 月 12 日增加 1.49%；沪镍报收 12.17 万元/吨，较 9 月 12日下跌 0.03%，沪镍库存为 29,834 吨，较 9 月 12 日增加8.49%；截止到

2、9 月 19 日，硫酸镍报收 28,150 元/吨，较 9 月12 日价格上涨 0.18%。根据 SMM，菲律宾原料方面，本周，吕宋岛西部有低气压形成，受其影响本周 Zambales 地区有120mm 的累计降雨。其它地区在本周均有 50-70mm 的累计降雨。总体天气情况好于上周。印尼原料方面，在政策层面，关于 RKAB 批准，最新一轮配额修订预计将在本月公布，随后将提交 2026 年的新 RKAB，如能源与矿产资源部（ESDM）所示。同时，林业工作组仍在对矿业公司进行调查。湿法矿供应方面，湿法矿的供应量相对于当前市场需求仍然充足。预计额外的 RKAB 批准将很快落实，这在短期内可能进一步加

3、剧供应过剩的风险。RKAB审批周期由三年缩短至一年的新规，或使得冶炼厂提前预期未来可能出现的矿石紧缺，从而对矿石价格形成支撑并维持在稳定水平。刚果金钴出口禁令或再延长，下周重点关注钴相关标刚果金钴出口禁令或再延长，下周重点关注钴相关标的的 截至 9 月 19 日，电解钴报收 27.6 万元/吨，较 9 月 12 日价格上涨 0.73%；氧化钴报收 210.45 元/千克，较 9 月 12 日价格上涨 0.94%；硫酸钴报收 5.4 万元/吨，较 9 月 12 日价格上涨 0.28%；四氧化三钴报收 230 元/千克，较 9 月 12 日价格上涨 2.00%。根据 SMM，供应端，主流矿企继续维

4、持封盘，贸易商等待刚果（金）政策，同样选择暂停出货。需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，在当前政策暂未落地的情况下，市场买卖双方都不太敢提前做出判断，市场维持清淡。预计政策落地后，钴中间品价格或将出现明显变化。整体上看，作为全球最主要的钴生产国，刚果（金）拥有丰富的钴资源，供应全球电动汽车电池供应量约四分之三钴产量。并且中国作为全球最大的钴消费国之一，长期以来高度依赖刚果（金）的钴原料供应。三位知情人士向路透社透露，刚果民主共和国正在考虑将钴出口禁令延长至少两个月，因为该国官员正在努力制定旨在取代禁令的配额制度。刚果（金）禁令将于 9 月 22 日到期，若该禁令继续

5、延期，全球钴供应或有进一步收紧预期从而支撑钴价进一步上行，后市需关注刚果（金）钴出口禁令变动情况。评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023

6、/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2025 年 9 月 21 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 19626187/2 1/2 01 902 281 6：59 本周锑价环比下跌，锑原料端的长期紧缺或对锑价本周锑价环比下跌，锑原料端的长期紧缺或对锑价有支撑有支撑 截止 9 月 12 日，国内锑精矿平均价格为 15.55 万元/吨，较 9 月 5 日价格下跌 2.81%；国内锑锭平均价格为 17.55 万元/吨，较 9 月 5 日价格下跌 3.84%。USGS 数据显示，2024 年全球锑