中芯国际（0981.HK）-港股公司研究报告：世界领先晶圆代工企业受益芯片制造本土化-250922（17页）.pdf

1、 半导体恒生指数中芯国际329%263%197%132%66%0%收盘价计算）日19月09年2025（以数据，财通证券研究所wind数据来源：3.06 3.24 3.38 1.60 1.02 PB 5.13 3.99 3.17 2.39 4.49%)(ROE 59.61 81.08 106.77 68.90 23.47 PE 0.150.110.08 0.060.11)元(EPS 36.01 31.68 37.87 45.40-50.35-)(%净利润增长率 1,217 895 679 493 903)万百(归母净利润 16.67 16.91 15.29 27.02 13.09-)%(收入增长

2、率 12,628 10,823 9,258 8,030 6,322)百万(营业收入 2027E2027E 2026E2026E 2025E2025E 2024A2024A 2023A2023A)美元(币种 Table_FinchinaSimple 盈利预测盈利预测 险。需求不及预期、宏观经济风险、扩产进度不及预期、地缘政治风风险提示：风险提示：评级。”增持“首次覆盖，给予。倍63.0/43.38/3.2倍数分别为PB对应，亿美元6.79/8.95/12.17净利润为归母，亿美元92.58/108.23/126.28年收入为2025/2026/2027我们预计公司：建议建议投资投资 长远发展。公

3、司公司资产质量、增强业务协同性，促进提高进一步权，可期股49%月公司公告拟购买中芯北方9年2025续支撑公司产能和收入扩张。良好的品牌效应，有望继+获得了良好的行业认知度。广泛的客户群体，合作公司长期与境内外知名客户的射频、图像传感器等多个技术平台的量产能力。/模拟、高压驱动、嵌入式非挥发性存储、非易失性存储、混合信号/路、电源英寸多种技术节点，具备逻辑电12英寸和8工艺技术的研发，成功开发了公司专注于集成电路。制程全面的代工龙头，受益芯片制造本土化需求制程全面的代工龙头，受益芯片制造本土化需求 地化生产需求，加速海外企业布局国内产能，拉动本土晶圆代工产业增长。本业作为半导体上游核心环节，充分

4、受益行业规模增长趋势。同时，受益客户。晶圆代工产CAGR=7.29%年2024-2014，+20%亿美元，同比1851.14年中国半导体市场规模2024数据，WSTS动晶圆代工市场规模向上。根据中国半导体市场稳健成长，带晶圆代工是中国半导体产业发展核心引擎。晶圆代工是中国半导体产业发展核心引擎。量产，工艺平台进一步突破。m28n公司实现年2015，立年由张汝京先生创2000公司于工与技术服务。英寸晶圆代12英寸和8艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供也是中国大陆集成电路制造业领导者，拥有领先的工市场份额排名全球第五，公司是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，。世界领先的晶圆代工企业世

5、界领先的晶圆代工企业 相关报告相关报告 S0160524090001证书编号：SAC 王矗 分析师分析师 S0160522070002证书编号：SAC 张益敏 分析师分析师 月市场表现12最近 79.99)亿股(总股本 2.61)元美(每股净资产 79.99)亿股(流通股本 69.75)元港(收盘价 1919-0909-20252025 基本数据基本数据 核心观点核心观点 )首次首次(增持增持:投资评级投资评级 2025.09.22/公司深度研究报告/半导体 证券研究报告 )0098100981(中芯国际中芯国际 化化世界领先晶圆代工企业，受益芯片制造本土世界领先晶圆代工企业，受益芯片制造本土

6、 的重要声明！请阅读最后一页 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 世界领先的晶圆代工企业世界领先的晶圆代工企业 .4 4 1.11.1 立足中国，走向世界的全生态服务模式代工企业立足中国，走向世界的全生态服务模式代工企业.4 4 1.21.2 无实际控制人，管理层具备丰富产业经验无实际控制人，管理层具备丰富产业经验 .6 6 1.31.3 收入多年稳健增长，收入多年稳健增长，1H20251H2025 利润回到增长通道利润回到增长通道 .7 7 2 2 晶圆代工是中国半导体产业发展的核心引擎晶圆代工是中国半导体产业发展的