【广发期货】纯苯-苯乙烯周报：供需预期转弱，纯苯驱动偏弱 供需预期好转，但高库存且成本端偏弱下苯乙烯价格承压-250920（24页）.pdf

1、纯苯-苯乙烯周报供需预期转弱，纯苯驱动偏弱供需预期好转，但高库存且成本端偏弱下苯乙烯价格承压本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司 研究所 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2025年9月20日 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135纯苯主要逻辑及观点成本：成本：OPEC+逐步退出额外减产策略，四季度有增产预期；EIA数据显示，美原油库存下降，但馏分油库存增加，市场则更多聚焦于成品油需求放缓的担忧，供需预期偏弱。美联储宣布降息25个BP及地缘局势或对情绪产生一定影响，但供需悲观预期占据主导，短期内油价或将

2、逐步承压，布油或在63-69美元/桶区间震荡。供需：供需：9 9月国内纯苯装置检修计划不多月国内纯苯装置检修计划不多，有新装置投产有新装置投产，叠加下游有苯乙烯装置计划内及计划外检修叠加下游有苯乙烯装置计划内及计划外检修，需求端支撑减弱需求端支撑减弱，纯苯供需预期转弱纯苯供需预期转弱，存小幅累库预期存小幅累库预期。供应端，上周石油苯产量45.01万吨（-0.45万吨），开工率78.35%（-0.94%）。周期内，周期内福海创重整短停、福佳大化一套重整歧化、中海壳牌一套裂解停车；加氢苯装置开工率59.95%（+5.35%）。需求端，上周下游开工率整体小幅提升。其中，苯乙烯开工率至73.4%（-1

3、.6%），苯酚开工率至71.0%（+2.1%），己内酰胺开工率至88.7%（+2.4%），苯胺开工率72.0%（+6.5%）。估值估值：中性偏低。随着国内纯苯检修装置重启及新装置产能释放，叠加下游苯乙烯装置检修开工率下降，纯苯驱动偏弱，不过因成本端偏弱，BZN整体持稳。BZN持稳至135美元/吨。观点：观点：纯苯周度供需偏弱。近期，部分装置重启投产或出产品，叠加有检修计划推迟，9月纯苯供应偏或维持偏高水平；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，以及9-10月下游苯乙烯装置计划内及计划外减产，需求端支撑减弱。9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱。策略：策略：1.单边：

4、短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动。2.套利：EB03-BZ03价差在1163附近（+34），因EB03流动性较差，暂观望。苯乙烯主要逻辑及观点供需：供需：9 9-1010月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，以及金九银十旺季预期下下游月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，以及金九银十旺季预期下下游3S3S刚需支撑仍偏强（但需求增量有限），预计刚需支撑仍偏强（但需求增量有限），预计9 9月苯乙烯供需存好月苯乙烯供需存好转预期，但去库幅度有限。转预期，但去库幅度有限。供应端，上周苯乙烯整体产量在34.68万吨（-0.72万吨

5、），开工率至73.44%（-1.54%）。周期内，华东一套装置负荷下降，另有两套装置临时停车，导致周内整体产量有所下降，国内产量受停车检修损失较多。需求端，上周三大下游消费量在27.83万吨（+0.04万吨）。其中，EPS市场订单表现尚可，工厂维持开工的同时负荷有小幅提升，产能利用率至61.74%（+0.72%）；PS个别工厂负荷有所调整，至61.2%（-0.7%）；ABS负荷小幅下跌，至69.8%（-0.2%）。估值：中性偏低。估值：中性偏低。苯乙烯周度供需好转，港口库存有所回落。不过苯乙烯供应仍较充足，价格驱动有限，且原料乙烯偏强，非一体化苯乙烯现金流自前一周的-198元/吨进一步压缩至-

6、218元/吨附近。观点：观点：苯乙烯周度供需好转。下游在旺季需求带动下，以及部分工厂国庆节前备货，整体需求尚可。且在库存和行业利润的承压下，苯乙烯装置停车减负增多，另有装置因故临时减产，港口库存高位回落。9-10月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，后续苯乙烯供需存好转预期，苯乙烯相对原料或偏强。不过在油价偏弱预期下苯乙烯绝对价格仍承压。策略：策略：1.单边：EB11绝对价格反弹偏空对待。2.套利：EB11-BZ11价差低位做扩，不过驱动有限。01壹纯苯2025年苯乙烯、纯苯链投产计划苯乙烯下游省份企业品种产能投产时间江苏赛宝龙石化PS362024Q4-2025广东