【国联期货】棕榈油周报：供需多空交织 上方压力显著-250919（18页）.pdf

1、棕榈油周报棕榈油周报供需多空交织供需多空交织上方压力显著上方压力显著2025年9月19日姜颖 从业资格证号：F3063843 投资咨询证号：Z0013161目录目录CONTENTS核心要点及策略03数据图表追踪0601022目录目录CONTENTS核心要点及策略0134因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观向上FOMC9月降息25个基点至4.00%-4.25%，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。CME：美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%。美联储12月维持利率不变概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为79.9%。

2、能源向下原油本周表现偏弱。关于美国生物燃料掺混义务重新分配的问题，美国环保署提供了分配50%和全额100%配额的两个主要方案，且会在未来45天内征求意见。受此影响，美豆油继续下行。供应向下马来：马来：9 9月产量出口同减月产量出口同减SPPOMA：2025年9月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%。AmSpec：马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695716吨，较上月同期出口的696425吨减少0.1%。SGS：预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为404688吨，较上月同期出口的537183吨减少24.7

3、%。MPOB：2025年10月的棕榈油参考价格为每吨4268.68林吉特，高于2025年9月的每吨4053.43林吉特，并且超过了10%的阈值价格（即每吨4050林吉特），出口税仍维持10%。马来西亚油棕主产地沙巴州遭受水灾侵袭，7县受灾，影响生产和运输。印尼：将实施印尼：将实施B45B45进行过渡进行过渡印尼能源部长巴赫利尔拉哈达利亚宣布，政府计划在推行B50生物柴油政策前，先实施B45过渡方案，并计划于明年逐步过渡到B50。核心要点及策略核心要点及策略5因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求向上国内进口：国内进口：海关总署：中国8月棕榈油进口量为34万吨，同比增加16.5%。1-8月棕榈油进

4、口量为159万吨，同比下滑13.8%。本周进口利润下滑，少量买船，2船10月船期。印度进口：印度进口：SEA：印度8月棕榈油进口量环比增长15.76%，达到990,528吨，创下自2024年7月以来的最高水平。该行业贸易机构表示，豆油进口量下降25.27%至367,917吨，为四个月以来的最低水平；葵花籽油进口量增长28.53%至257,080吨，创七个月新高。SEA称，印度8月还进口了6,000吨菜籽油，为近五年来首次。棕榈油和葵花籽油进口量的增加推动印度8月食用植物油总进口量环比增长4.7%，达到162万吨，创下自2024年7月以来的最高水平。欧盟进口：欧盟进口：截至9月14日，欧盟202

5、5/26年度棕榈油进口量为52万吨，而上一年度同期为73万吨。库存中性本周港口卸货较多，国内商业库存上升至64.15万吨，比前一周增加2.22万吨，环比增3.58%，同比增24.92%。目前9月买船数量相对较少，后续库存可能出现回落。价差向下本周豆棕价差维持在-988元/吨附近，菜油表现强于豆棕，菜棕主力价差扩至752元/吨。棕榈油基差维持稳定。华南基差01+180元/吨附近，华东基差01+220附近。策略策略中性中性本周行情在产地天气的影响下有所上行，但本周行情在产地天气的影响下有所上行，但95009500附近附近压制明显，价格下滑。压制明显，价格下滑。基本面变化：基本面变化：1 1、印尼生

6、柴：、印尼生柴：B50B50之前实施之前实施B45B45进行过渡；进行过渡；2 2、美国生柴：、美国生柴：EPAEPA提交的方案造成市场悲观情绪；提交的方案造成市场悲观情绪；3 3、马来西亚天气：沙巴州水灾，倾向于短时影响、马来西亚天气：沙巴州水灾，倾向于短时影响。盘面处于调整阶段，盘面处于调整阶段，需求预需求预期降温，短期上行驱动减弱。远期供需偏紧，长期依然看涨，逢低做多思路。期降温，短期上行驱动减弱。远期供需偏紧，长期依然看涨，逢低做多思路。核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪数据图表追踪0267棕榈油产地报价数据来源：数据来源：Wind Wind、数字棕榈、数字棕榈、国联期