善水科技(301190)-A股公司研究报告：25Q2业绩同环比增长布局新材料注入新机遇-250917（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 善水科技善水科技(301190)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-09-17 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2025/09/16 6 个月目标价（元）收盘价（元）30.56 12 个月股价区间（元）12.2130.56 总市值（百万元）6,559.29 总股本（百万股）215 A 股（百万股）215 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 24%8%147%相对收益 16%-9%104%Table_Report 相关报告 可持续航空燃料 SAF呼之欲出的全新万亿赛道-20250813 守正创新，拥抱底部机遇-20241230 新质生产力背景下，塑料行业的发展机遇-20241115 Table_Author 证券分析师：喻杰证券分析师：喻杰 执业证书编号：S0550524050004 证券分析师：沈露瑶证券分析师：沈露瑶 执业证书编号：S0550524100001 Table_Title 证券研究报告/公司点评报告 25Q2 业绩同环比增长，业绩同环比增长，布局新材料布局新材料注入注入新

3、机遇新机遇 Table_Summary 善水科技主要从事染料中间体（如善水科技主要从事染料中间体（如 6-硝体等）、农药和医药中间体（如硝体等）、农药和医药中间体（如 2-氯吡啶等）的研发、生产与销售氯吡啶等）的研发、生产与销售，近期公司，近期公司发布股权激励计划，发布股权激励计划，未来三未来三年业绩增长路径逐步清晰年业绩增长路径逐步清晰。公司于 2025 年 9 月 13 日发布股权激励计划，拟向激励对象授予权益为 509.58 万股，授予价格为 14.48 元/股，授予对象包括吴秀荣先生等 3 位董事及 62 位中层管理人员、核心技术人员。本计划授予的限制性股票分三期进行归属，对应的公司业

4、绩考核期为2025 到 2027 年公司归母净利润（不考虑股份支付费用）分别不低于 1.2 亿元，1.8 亿元，2.7 亿元。公司的股权激励计划及考核标准有效激发了员工积极性，彰显了公司对于未来三年业绩增长的信心。公司公司 25Q2 业绩同环比增长业绩同环比增长，氯代吡啶技术领先氯代吡啶技术领先。公司发布半年度业绩，25H1 实现营业收入 3.05 亿元（同比+23.08%），毛利率 29.35%（同比-2.77pct），归母净利润 0.48 亿元（同比-11.77%）；其中，25Q2 营业收入1.77 亿元（同比+23.3%，环比+38.9%），毛利率 31.82%（同比-3.38pct，环

5、比+5.9pct），归母净利润 0.31 亿元（同比-12.8%，环比+88.8%）。研发投入为 0.14 亿（同比+43%）。公司目前业务主要为染料中间体和农药医药中间体。其中染料中间体的主要产品 6-硝体 25H1 实现营业收入 1.19亿（同比-19.7%），毛利率 45.7%（同比+2.07pct）。农药医药中间体的主要产品包括 2-氯吡啶和 2,3-二氯吡啶，25H1 分别实现营业收入 0.42 亿，0.74 亿（同比+13.1%，+840.8%），毛利率 0.02%，26.33%（同比-6.43pct,+52.68pct）。上市以来公司稳步推进年产 61000 吨氯代吡啶项目，基本

6、形成集产品基础研究、生产工艺开发、生产设备改造于一体的核心技术体系，技术水平居行业前列。布局布局新材料产业建设，拓展新材料化工产品新材料产业建设，拓展新材料化工产品。公司与彭泽县人民政府签署了投资框架协议书，拟投资新建化工新材料项目。公司 25 年 6 月16 日发布投资公告，在彭泽县矶山工业园投资化工新材料项目，项目总投资约 60 亿元，占地约 1000 亩，主要生产新材料化工产品。项目预计建设周期 4 年，建成后实现年产值 80 亿元，为公司的发展注入新动力。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司 2025-2027 年归母净利润为1.3/3.0/3.6 亿元，对