中國三江化工：2025中期報告.pdf

1、 INTERIMREPORT20252025中 期 報 告2025 Interim Report 中期報告 版權 中國三江精細化工有限公司。本公司保留一切版權。本產品採用FSCTM認證的和其他受控來源的材料。120915目錄管理層討論及分析未經審核綜合業績簡明綜合損益表簡明綜合全面收益表簡明綜合財務狀況報表簡明綜合現金流量表簡明綜合權益變動表簡明綜合財務資料附註其他資料公司資料26781011122430管 理 層 討 論 及 分 析中國三江精細化工有限公司 二零二五年中期報告2於回顧期內，中華人民共和國（中國）的石油及化工行業（本行業）繼續面對波動和複雜的經營環境，主要受到商品價格波動、貿易

2、政策朝令夕改及全球地緣政治走勢所左右。雖然挑戰重重，中國三江精細化工有限公司（本公司）及其附屬公司（統稱 本集團）的盈利能力仍然取得明顯改善；與2024年同期相比，本公司權益持有人應佔純利增長約95.5%至人民幣301.1百萬元。成績驕人，主要受若干主要產品（尤其是乙二醇（乙二醇）的市場利好走勢及本集團的營運策略靈活多變相互結合而成，受到聚酯業下游需求持續，使乙二醇的平均售價（平均售價）及毛利率出現顯著升幅。同時，本集團因應外圍市場的轉變（包括美國政府向出口至中國的乙烷實施整體關稅的影響），動態調整採購策略、原料組合及生產組合，確保本集團在成本效益及產品價格上保持競爭優勢。儘管當前市場充滿挑戰

3、，本集團整體毛利率較2024年同期改善約0.9%至約5.1%。再者，本集團受惠於生產設施催化劑所使用的主要成分白銀的正面價格變動，此影響在期內貢獻溢利約人民幣81.3百萬元。因應維持審慎的財務靈活能力，董事會不建議派付截至2025年6月30日止六個月的中期股息，藉此保存充足的流動資金，應付日後任何突如其來的經濟動盪。管 理 層 討 論 及 分 析中國三江精細化工有限公司 二零二五年中期報告3營運方面，本集團繼續受惠於第六期環氧乙烷乙二醇生產設施及石腦油乙烷丙烷制乙烯丙烯生產設施整個週期的整合營運。重新平衡石腦油、乙烷、丙烷及甲醇原料投放的靈活能力，使本集團得以優化原材料成本及減低受個別商品價格

4、波動的影響。這種整合亦增強快速調整產品組合的能力，把握環氧乙烷、乙二醇、丁二烯和表面活性劑的有利差價。產品而言，乙二醇仍然表現突出，平均售價及毛利率均較2024年同期錄得強勁增長。在合成橡膠和汽車行業健康需求的支持下，丁二烯自2024年起保持強勁勢頭。環氧乙烷及表面活性劑則受惠於家居清潔、建築化工及工業應用的穩定需求。展望2025年下半年，本集團預期乙二醇、丁二烯及表面活性劑的需求前景將依然堅挺，而聚丙烯及環氧乙烷的定價預期將維持穩定；如下游需求持續復甦，則有增長潛力。本集團將繼續尋求高增值產品及進一步整合下游業務的商機，加強收益韌性。董事會對仍對全球經濟去向未明、貿易政策的發展及商品價格波動

5、保持警惕。然而，本集團垂直整合架構、多元原料採購能力及靈活的市場應對策略，為維持盈利能力及長遠增長奠定穩固的基礎。中國三江精細化工有限公司 二零二五年中期報告4管 理 層 討 論 及 分 析財務回顧收益於回顧期內，按業務類別劃分的收益、銷量、平均售價及毛利率的明細載列如下：2025年 上半年佔收益 百分比2024年 上半年佔收益 百分比變動+/(-)收益（人民幣千元）環氧乙烷987,91911%1,042,30811%5.2%乙二醇1,741,18320%1,685,50818%3.3%聚丙烯1,686,50319%1,784,76919%5.5%乙烯387,7474%702,3788%44.

6、8%表面活性劑2,102,29722%1,578,46517%33.2%甲基叔丁基醚435,3465%612,2757%28.9%氣體、二甘醇及其他398,3724%504,5465%21.0%丁二烯345,0614%358,9844%3.9%乙醇胺105,9661%172,5592%38.6%表面活性劑加工服務36,8590%42,9680%14.2%其他878,42210%755,0739%16.3%9,105,675100%9,239,833100%1.5%銷量（公噸）環氧乙烷167,286175,7674.8%乙二醇417,152427,0912.3%聚丙烯267,186280,455