【国泰期货】全国碳市场：强制流通配额仍待释放，碳价承压运行-250914（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：强制流通配额强制流通配额仍待释放，碳价承仍待释放，碳价承压运行压运行 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：CEA 创近两年新低创近两年新低，CCER 溢价溢价率率由降转由降转升升 本周，全国碳市场综合价格跌幅扩大，创近两年新低，收盘价 62.07 元/吨，周环比-6.21%，年同比-30.97%，各年份配额价格不同程度回落，CEA21、24 跌幅居前。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 73 元/吨，周环比回落 11.72%。全国碳市场周度总成交量约 533 万吨，环比上周减少 36%；其中，挂牌协议成

2、交约 176 万吨，在周度总成交量中所占比例回升至 33%（周环比上浮 0 个百分点）。强制流通配额释放速度不及预期，缺口企业观望情绪浓厚，CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比略有下滑至约 75%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 12.58 万吨，周环比+104%。全国碳市场周度成交均价 62.43 元/吨，周环比-3.45%，受到挂牌协议成交均价拖累；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 78.35 元/吨，周环比-4.50%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出28.41%，溢价率由降转升。核心观点：核心观点：10 月月底底上涨动能有望释放上涨动能有望释放 1

3、、强制流通配额耗尽的时间节点或将成为碳价反转的现实支撑。预计到 10 月强制流通配额才会耗尽。然而，预期交易可能会再次上演，这意味着乐观情况下三季度末或许就会看到碳价反转的迹象。2、9 月起，重点排放单位陆续根据核定配额发放情况制定交易计划，强制流通配额加速释放，碳价或承压运行。10 月底，随着履约压力逐步显现、强制流通配额释放接近尾声，上涨动能有望积聚，碳价可能进入趋势性回升阶段。推荐策略推荐策略：建议缺口企业在 10 月底前分批逢低采购。风险点风险点：1、企业非理性导致配额到期作废；2、企业不看好未来市场选择部分抛售变现；3、企业采取跨行业回购配额以规避结转；4、CCER 供应量剧增。唐惠

4、珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 9 9 月月 1414 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）0.010.5028.11103.74400.45532.81挂牌协议成交量挂牌协议成交量0.010.5028.114

5、7.52100.33176.47大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.000.0056.22300.11356.34单项竞价成交量单项竞价成交量0.000.000.000.000.000.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）0.6830.751709.686523.3624996.6833261.15挂牌协议成交额挂牌协议成交额0.6830.751709.682885.376140.7110767.19大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.000.003637.9918855.9722493.96单项竞价成交额单项竞价成交额0.000.000.000.000.000.00周度成交均

6、价（元/吨）周度成交均价（元/吨）68.0061.5060.8162.8862.4262.43挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价68.0061.5060.8160.7261.2061.01大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!64.7162.8363.13单项竞价成交均价单项竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 单位：元/吨单位：元/吨碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额2