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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0909 月月 1 14 4 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 海外海外通胀预期起，金属牛市或通胀预期起，金属牛市或将将开启开启 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 11.2 21.8 44.8 绝对收益绝对收益 20.3 38.0 87.3 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号

2、：S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 金铜守稳，稀土涨价可期有色金属 2025 年中期策略 2025-07-06 目前利率期货已经定价年内美联储降息三次共目前利率期货已经定价年内美联储降息三次共 75bp75bp 的预期，的预期，我们认我们认为为美联储可能将忽视二次通胀的风险去支撑就业。有色是少数能显美联储可能将忽视二次通胀的风险去支撑就业。有色是少数能显著著受益于海外通胀的行业，我们认为贵金属、工业金属、战略金属等受益于海外通胀的行业，我们认为贵金属、工业金属、战略金属等标的标的或或将将开启牛市开启牛

3、市。贵金属：贵金属：金银金银：本周 COMEX 金银分别收于 3646.3、42.3 美元/盎司,环比分别+0.9%、+2.9%。美国年度非农就业初步基准修正下调 91.1 万人，9 月6 日当周初请失业金人数 26.3 万人环比有明显上升，美国就业市场走弱迹象较为明显。美国 8 月 CPI 和核心 CPI 分别环比+0.4%、+0.3%，核心 CPI 环比持平基本符合预期。下周美联储会议临近，年内目前降息预期约 3 次。美联储降息在即，后续美联储货币政策独立性减弱，政策不确定性等利多因素有望持续，看好金价续创新高。白银被提议列入美国 USGS 关键矿产清单，看好白银价格弹性。建议关注：建议关

4、注：山东黄金、山金国际山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 10064.5 美元/吨，较上周+2.0%，沪铜收报 81360元/吨，较上周+1.7%。据 SMM，供给端，铜精矿 TC 维持低位，自由港Grasberg 地下矿山因事故暂停采矿作业，巴拿马铜矿相关谈判开启，计划于 25 年底-26 年初重启。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 67.53%、67.62%，分别环比-2.25pct、+0.87pct，部分线缆下游企业积极补库。金九银十传统旺季到来，消费预期向好，看好铜价旺季涨价行情

5、。库存端，截至 9 月 11 日，铜社会库存 14.43 万吨，环比上周增加 0.37 万吨。LME 铜库存 15.39 万吨，环比-1.2%，COMEX库存 28.11 万吨，环比+1.5%。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。陵有色、云南铜业等。铝：铝：截止 9 月 12 日，LME 铝收报 2701 美元/吨，较上周+3.78%，沪铝收报 21285 元/吨，较上周+2.95%。海内外宏观利好叠加基本面出现反转，铝价强势走高。供给端，国内电解铝运行产能维持高位，传统旺季背景下铝水比例再

6、度走高至 75.9%，后续铝锭流通量预计逐步收紧。需求端，随着传统旺季的到来，本周国内各下游版块开工率有不同程度的回升，旺季需求逐步兑现。库存端，截至 9 月 11 日，国内电解铝锭社会库存 62.5 万吨，环比上周四去库 0.1 万吨，较去年同期下降 12.3 万吨；铝棒社会库存 13.25 万吨，环比上周去库 0.75万吨。本周 LME 库存 48.5 万吨，环比-0.12%，SHFE 库存 7.25 万吨，环比+20.86%。建议关注：建议关注：云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火股份、中国铝业神火股份、中国铝业。-10