计算机行业周观察：Oralce财报超预期海内外AI巨头催化不断-250914（11页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 09 月 14 日 推荐推荐（维持）（维持）计算机周观察计算机周观察 20250914 TMT 及中小盘/计算机 Oracle 发布发布 FY2026 Q1 财报，财报，RPO、OCI 表现大超市场预期。表现大超市场预期。此外，特斯拉、此外，特斯拉、微软、寒武纪、海光等微软、寒武纪、海光等海内外海内外巨头巨头近期催化不断。近期催化不断。继续推荐继续推荐 AI 算力、算力、数据库数据库/数据治理数据治理及及 AI Infra 环节环节投资机会投资机会。Oracle：FY26Q1 RPO 远超预期，远超预期，OCI 未来指引乐观未

2、来指引乐观。2025 年 9 月 10 日，Oracle 发布 FY2026 Q1 财报，受益于 AI 算力基础设施需求旺盛，OCI 增速及RPO 远超预期：FY26Q1 公司 RPO 总额已超过 4550 亿美元，主要得益于与人工智能领域的佼佼者签署了重要的云合同，其中云 RPO 增长了近 500%；此外公司预计 OCI 在 FY26 将达到 180 亿美元，并在未来四年内分别增至 320亿美元、730 亿美元、1140 亿美元和 1440 亿美元。不止是不止是 AI 训练需求，推理环节数据库及数据治理需求亦不可忽视。训练需求，推理环节数据库及数据治理需求亦不可忽视。Oracle FY26Q

3、1 云数据库服务增长 32%，年化营收接近 28 亿美元；自治数据库营收同比增长 43%；多云数据库营收增长 1529%。推理市场远期规模大于训练市场，而 AI 推理不是凭空运行，需要与企业核心数据结合，才能产生真正的商业价值。Oracle 的差异化优势在于数据库，只有当企业数据完成向量化，并且与各种主流 LLM 无缝衔接时，推理才能落地。Oracle AI 云转型及业绩启示云转型及业绩启示：随着 AI 大模型的持续训练迭代以及 AI 应用的大规模落地，全球算力基础设施迎来了爆发式增长。一方面，训练环节对高性能计算资源的需求持续攀升，推动云基础设施和算力厂商业务快速扩张；另一方面，推理环节同样

4、呈现庞大需求，其对数据库能力和数据治理能力有着较强依赖。海内外海内外巨头巨头近期催化不断近期催化不断：1）特斯拉：特斯拉：9 月 5 日，特斯拉董事会提交了一份高达 1 万亿美元的薪酬方案，这一方案可能使马斯克在未来 10 年内再拿到超过 4.23 亿股的特斯拉股票，占比 12%；2）微软微软：9 月 9 日，Nebius Group 宣布与 Microsoft 签署一份价值 174 亿美元的五年期 GPU 基础设施服务协议。根据协议，Nebius 将为 Microsoft 提供 GPU 算力基础设施服务；3）海光信息海光信息：9 月 9 日晚间公告，拟向激励对象授予不超过 2,068.43

5、万股限制性股票，约占公司股本总额的 0.89%。激励计划首次授予价格不低于 90.25 元/股。业绩考核目标：以 2024 年营收为业绩基数，营收增长率 2025-2027 年目标值为 55%、125%、200%，触发值为 50%、90%、140%；4）寒武纪寒武纪：9 月 9 日晚间公告，于近日收到证监会出具的关于同意中科寒武纪科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复，批复同意公司向特定对象发行股票的注册申请，有效期为 12 个月。投资建议投资建议：1）海内外算力基础设施均看到大爆发趋势，高度重视海内外 IaaS厂商，海外建议关注算力需求承建厂商 Oracle、CoreWeave、Neb

6、ius 等；国内建议关注算力基础设施阿里巴巴、金山云、协创数据、智微智能等；以及建议关注国产算力寒武纪、海光信息、中科曙光等；2）不止是训练云，推理需求也十分庞大，推理环节数据库及数据治理需求不可忽视，建议关注数据库及 AI Infra 环节核心参与厂商达梦数据、星环科技、深信服等。风险提示：风险提示：海外海外 AI 公司业务无法完全映射国内公司发展；公司业务无法完全映射国内公司发展；AI 业务发展不及业务发展不及预期；行业竞争加剧预期；行业竞争加剧。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）284 5.5 总市值（十亿元）4444.6 4.3 流通市值（十亿元）3967.6 4.2 行业指数行业