【英大证券】宏观点评报告：投融资信心逐步增强-250915（4页）.pdf

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1、英大证券研究所证券研究报告宏宏 观观 研研 究究请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 9 月 15 日分析师：郑罡分析师：郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：相关报告相关报告扩内需加码有利价格趋稳（2025.5.15）价格回升带动景气改善（2025.9.4）物价下行压力受控（2025.9.10）投融资信心逐步增强投融资信心逐步增强宏观点评宏观点评报告报告8 8月月M M0 0余额余额为为13.313.34 4万亿元万亿元，规模较上月增加规模较上月增加约约0.00.06 6万亿元万亿元，同比增同比增长长11.711.7%，前值为前值为 11.

2、811.8%，增速，增速放缓放缓 0.10.1 个百分点个百分点。M0M0 同比放缓或源于活期利率持续走同比放缓或源于活期利率持续走低，居民持有现金及现金等价物意愿有限，及数字货币快速发展，现金在流低，居民持有现金及现金等价物意愿有限，及数字货币快速发展，现金在流通中停留时间缩短等综合因素影响。通中停留时间缩短等综合因素影响。8 8 月月 M1M1 余额余额为为 111.23111.23 万亿元，万亿元，规模较规模较上月增加上月增加 0.170.17 万亿元万亿元，同比增长同比增长 6 6%，增速较上月增速较上月提升提升 0.40.4 个百分点个百分点。8 8 月国月国内资本市场行情活跃，尤其

3、是股市指数持续回升，居民存款通过公募基金和内资本市场行情活跃，尤其是股市指数持续回升，居民存款通过公募基金和股票账户进入股市，非银金融机构存款规模显著增长；短期利率持续走低，股票账户进入股市，非银金融机构存款规模显著增长；短期利率持续走低，企业资金活化用于交易和投资需求企业资金活化用于交易和投资需求，带动带动 M1M1 规模增长规模增长。8 8 月月 M2M2 余额为余额为 331.9331.98 8万亿元万亿元，规模较上月增加规模较上月增加 2.042.04 万亿元万亿元，同比增长同比增长 8.88.8%，与上月持平与上月持平。8 8 月人月人民币贷款规模重现增长趋势民币贷款规模重现增长趋势

4、，其中企业中长期贷款增加其中企业中长期贷款增加 47004700 亿元亿元，反映企业反映企业资本支出意愿恢复资本支出意愿恢复。存款方面存款方面，除非银金融机构存款保持较高增长规模之外除非银金融机构存款保持较高增长规模之外，居民、企业和财政存款小幅增长，实体经济活跃度有待提升。居民、企业和财政存款小幅增长，实体经济活跃度有待提升。M2-M1M2-M1 剪刀差剪刀差收窄至收窄至 2.82.8 个百分点个百分点，M1M1 同比增速上行为主因同比增速上行为主因，资本市场活跃及居民资本市场活跃及居民、企业企业预期改善带动金融市场投资交易需求增加。预期改善带动金融市场投资交易需求增加。8 8 月社会融资规

5、模存量为月社会融资规模存量为 433.66433.66 万万亿亿元，同比增长元，同比增长 8 8.8.8%，增速较增速较上月上月回回落落0.20.2 个百分点个百分点。8 8 月新增人民币贷款为月新增人民币贷款为 62536253 亿元亿元，新增外币贷款为新增外币贷款为-9191 亿元亿元，合计新增贷款合计新增贷款 61626162 亿亿元，同比元，同比少增少增 36373637 亿元。亿元。8 8 月新增委托贷款为月新增委托贷款为-165-165 亿亿元元，新增未贴现银行承兑汇票为新增未贴现银行承兑汇票为 19731973 亿元亿元，新增信托贷款为新增信托贷款为 350350 亿元亿元，合计

6、合计新增表外融资新增表外融资为为2152158 8亿元亿元，同比同比多多增增99998 8亿元亿元。8 8月新增企业债券融资月新增企业债券融资为为1331338 8亿元亿元，新增企业股票融资新增企业股票融资 456456 亿元亿元，合计企业直接融资规模为合计企业直接融资规模为 27312731 亿元亿元，同同比比少增少增 4141 亿元。亿元。8 8 月政府债券发行月政府债券发行 1367213672 亿元，亿元，同比同比少少增增 25052505 亿元。亿元。企业企业融资需求改善及政府债券持续发行是带动国内社会融资增长重要动力，尤其融资需求改善及政府债券持续发行是带动国内社会融资增长重要动力