【华鑫证券】祥源文旅（600576）-公司事件点评报告：核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能-250915（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1515 日日 核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能核心主业精耕不辍，多元布局持续赋能 祥源文旅祥源文旅（600576.SH600576.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-09-12 当前股价（元）8.4 总市值（亿元）89 总股本（百万股）1055 流通股本（百万股）660 52 周价格范围（元）4.7-10.75 日均成交额（百万元）173.51 市场表现市场表现 资料来源

2、：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、祥源文旅（600576）：业绩持续兑现，内生外延驱动发展2025-05-25 20252025 年年 8 8 月月 2 22 2 日，日，祥源文旅祥源文旅发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 5.00 亿元（同增 35%），归母净利润 0.92 亿元（同增54%），扣非净利润 0.79 亿元（同增 37%）；其中 2025Q2 总营收 2.88 亿元（同增 24%），归母净利润 0.60 亿元（同增28%），扣非净利润 0.51 亿元（同增 15%）。投资要点投资要点 业绩稳健增长，费控成效显化业绩稳健增长，费控成效显化 2025Q2

3、公司毛利率同增 4pct 至 51.84%，主要系公司聚焦提质增效，强化成本管控所致；销售费用率同增 2pct 至8.27%，主要系公司加强推广宣传所致；管理费用率同减1pct 至 10.36%，净利率同增 1pct 至 23.12%。未来，公司将进一步深挖景区在地文化 IP，围绕熊猫、茶叶两大国际级 IP进行目的地深度运营，前瞻投资祥源旅行与祥源通航，推动“文旅产业服务商”定位战略升级，并积极探索低空文旅新模式，打造公司第二增长曲线。旅游景区势能爆发，增量赛道持续赋能旅游景区势能爆发，增量赛道持续赋能 分业务分业务来看，来看，2025H1 公司旅游景区业务旅游景区业务势能爆发，莽山五指峰/丹

4、霞山/齐云山营收分别同增 76%/37%/33%，公司纵深推进投资运营一体化战略，莽山五指峰构建自媒体+达人+短视频营销矩阵，齐云山锚定全域沉浸式逍遥双 IP 价值跃迁，丹霞山加速配套设施投用打造文旅综合体，全面释放消费潜能；长江游轮业务长江游轮业务持续加码，年初完成总统六号邮轮焕新升级，成为旗下首款全权运营的邮轮产品，助力景区深度触达银发群体；低空经济低空经济前瞻布局，公司先后与亿航智能、零重力飞机工业、小鹏汇天、沃飞长空达成战略合作，通过全资子公司参与投资盐城黄海汇创科泰低空经济产业，推进低空应用场景落地，放大品牌溢价与资本协同效应。盈利预测盈利预测 公司景区运营基本盘扎实，创新突破旅行服

5、务板块，纵深布局邮轮业务与低空经济两大增量赛道，未来有望形成公司业绩 新 增 长 极。我 们 预 计 2025-2027 年 EPS 分 别 为 为 0.33/0.39/0.46 元，当前股价对应 PE 分别为 26/21/18 倍，维持“买入”投资评级。020406080100120140(%)祥源文旅沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 宏观经济下行风险，旅游消费复苏不及预期，市场拓展不及预期，产品创新不及预期等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E

6、2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）864 1,358 1,545 1,750 增长率（增长率（%）19.6%57.2%13.7%13.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）147 347 416 489 增长率（增长率（%）-3.2%136.6%20.0%17.4%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.14 0.33 0.39 0.46 ROEROE（%）4.8%10.2%10.9%11.3%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测