【通惠期货】铜日报：通胀数据指引降息预期增强，今夜CPI继续指引铜价-250912（7页）.pdf

1、通胀数据指引降息预期增强，今夜CPI继续指引铜价通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析主力合约与基差：LME铜价9月11日升至10012美元/吨，较前一日上涨0.96%，延续高位运行；而SHFE主力合约9月10日收报79740元/吨，较前一周略有回落。基差方面，国内现货升贴水全线走弱，平水铜升水从9月5日的70元/吨降至9月11日的20元/吨，湿法铜升水转为贴水50元/吨；LME（0-3）现货贴水收窄至-56.61美元/吨，海外现货压力略有缓解。持仓与成交：LME铜持仓小

2、幅减少1491手；国内方面，上海地区现货流通量收缩，去库0.12万吨，但高价抑制下游补库需求，整体成交活跃度下降，华北地区电解铜贴水扩大至160元/吨。产业链供需及库存变化分析供给端：进口铜持续流入叠加贸易商出货积极，现货供应维持宽松。山东、上海等地因进口货源补充，持货商主动下调升贴水以刺激成交，华东地区现货升水收窄至贴水140-180元/吨。不过LME库存连续三周攀升至19126吨，COMEX库存同步增至30.87万短吨，反映海外隐性库存压力上升。需求端：需求端呈现分化，空调订单回暖带动漆包线开工率环比小幅回升至77.8%，但电力、建筑等领域需求仍受高铜价抑制。华东及华北地区电解铜采购情绪低

3、迷，终端企业多以刚需采购为主，市场零单成交清淡。宏观降息预期对铜价的支撑与产业实际需求的疲软形成拉锯。库存端：全国主流地区铜库存环比降0.26万吨至14.43万吨，主因低价进口货源消化，但交割前在途库存创历史新高，叠加进口到港压力，后续库存或转入小幅累库周期。市场小结短期铜价将维持高位震荡，价格区间关注78000-81000元/吨。供给端进口货源补充与隐性库存释放压制现货升水，但宏观情绪受PPI不及预期强化降息预期，美元走弱提供支撑；需求端空调订单回暖仅形成局部支撑，整体下游采购疲软仍制约价格上行空间。后续若CPI数据进一步验证通胀放缓，铜价或短暂冲高，但产业负反馈压力将限制涨幅。1/7二、产

4、业链价格监测2/7三、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图2：美国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部3/7图6：TC加工费（美元/吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图8：LME铜各类净多持仓分析数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部4/7图10：L

5、ME铜库存变化(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图11：COMEX铜库存变化(短吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部5/76/7附录：大模型推理过程嗯，用户让我分析铜期货市场的日度情况，数据挺多的，先得仔细看看数据和资讯的日期。注意到数据都是2025年9月份的，但系统时间现在是2023年，不过可能用户给的是模拟的未来数据吧。不管了，根据这些数据和资讯来写分析。首先看铜期货市场数据变动分析部分，用户要求分主力合约与基差、持仓与成交。在数据中，SHFE的主力合约价格在9月11日没有数据（显示0.0），而9月10日是797

6、40元/吨，对比之前的日期可能有所波动。不过LME的价格在9月11日涨到了10012美元/吨，比前一天涨了约1%。基差方面，现货升贴水中的升水铜从125降到100，平水铜从40降到20，而湿法铜贴水扩大，LME的贴水也缩窄了。这些变化说明现货市场的升水在减弱，特别是国内市场的升贴水普遍下跌，表明现货供应可能比较充足。持仓方面，LME的持仓在减少，减了1491手，不过其他金属的持仓有增有减。这可能反映了投资者对铜的交易兴趣有所下降，或者是在调整头寸。成交量的话，根据资讯里提到的