【德邦证券】策略点评：科技牛市延续-250916（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|策略点评 2025 年 09 月 16 日 策略点评策略点评 证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 相关研究相关研究 科技牛市延续科技牛市延续 Table_Summary 投资要点：投资要点：摘要。摘要。2025 年 9 月 16 日周二，A 股市场小幅震荡，科创 50 盘中再创年内新高。国债期货大幅低开后反弹收红。商品反内卷热度延续，双焦期货再度大涨。一、市场行情分析一、市场行情分析 1）股票市场：

2、高位震荡，科技恒强）股票市场：高位震荡，科技恒强 指数分化，科创指数分化，科创 50 盘中新高。盘中新高。今日 A 股市场呈现震荡上行态势，主要指数分化明显，科技板块表现强势。上证指数微涨 0.04%，万得全 A 上涨 0.48%，科创 50 上涨 1.32%，盘中突破年内新高。市场情绪整体偏暖，3629 只个股上涨，1689 只下跌，汽车零部件、机器人、算力等成长板块领涨，保险、基本金属等板块承压。成交额合计 2.37 万亿元，较前一交易日略有放大。当前市场走势健康，主线偏强支线轮动。当前市场走势健康，主线偏强支线轮动。近期市场维持 2.5 万亿左右成交额震荡，情绪仍处于修复通道。15 日，

3、市场监管总局依法对英伟达违反反垄断法实施进一步调查，推动国产算力板块走强。目前成长股主导的创业板指表现强于主板，科技产业链仍为核心主线，市场“重成长、轻价值”特征明显。行业轮动加速，机器人、算力、统一大市场等主题快速轮动，资金偏好政策催化与产业趋势明确的板块。宏观事件密集来袭，关注市场后续方向。宏观事件密集来袭，关注市场后续方向。中美双方在西班牙马德里举行会谈，双方积极落实中美两国元首通话重要共识，充分发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商的基础上，就 TikTok 等双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通。美联储本周四将公布政策决议，将使市场对后续国内经济政策配合预期产生较

4、大影响，需要关注降息力度和未来节奏。中期来看，我们认为 A 股市场仍处于“慢牛”趋势，市场热点轮动加快，新能源、科技成长等板块仍有较大潜力；长期来看，随着人民币国际化进程推进和企业盈利逐步改善，市场有望继续走强。图图 1：A 股持续震荡走强股持续震荡走强 资料来源：Wind，德邦研究所 策略点评 2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2)债券市场：债券市场：低开高走低开高走，延续回暖，延续回暖 债市整体仍延续回暖向好债市整体仍延续回暖向好。今日国债期货呈现“V 型”走势，中美会谈顺利，早盘受风险偏好升温压制大幅低开，午后在资金面宽松与经济基本面支撑下震荡反弹，最终多数合约收涨。其中，

5、10 年期主力合约开盘跌 0.15%，收盘涨 0.15%至 108.00元；30 年期主力合约（TL2512）开盘跌 0.53%，收盘持平于 115.48 元；5 年期（TF2512）、2 年期（TS2512）主力合约分别收涨 0.13%、0.04%。资金面平稳，流动性充裕。资金面平稳，流动性充裕。央行今日开展 2870 亿元 7 天期逆回购操作，对冲 2470亿元到期后净投放 400 亿元，释放流动性呵护信号。尽管短期资金利率小幅上行，但中长期资金面宽松预期未改，M2 余额 8 月末达 331.98 万亿元，货币供应充足，支撑债市配置需求。利率债配置价值凸显利率债配置价值凸显。国债期货低开高

6、走反映“短期风险偏好升温”与“中长期基本面支撑”的博弈，资金面宽松与经济弱现实最终主导午后反弹。央行连续净投放维持银行体系流动性充裕，Shibor 短端利率上行幅度有限，资金面“紧平衡”状态边际缓解，配置性价比或吸引保险、银行等长期资金入场。3)商品商品市场：市场：反内卷反内卷强势，但内部分化加剧强势，但内部分化加剧 今日国内商品期货市场整体呈现分化走势今日国内商品期货市场整体呈现分化走势。双焦表现强势，焦煤、焦炭主力合约分别大涨 5.84%和 4.24%，领涨商品市场；多晶硅期货则高开低走，主力合约开盘价 5.56 万元/吨，收盘价 5.37 万元/吨，最终涨幅收窄至 0.51%。黑色系整体