【国元国际控股】股指期货周报：港股上行，南下北上金额增加较快-250916（11页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 港股港股上行上行，南下北上金额增加较快南下北上金额增加较快 股指期货股指期货 2025-09-16 星期二 【市场回顾市场回顾】上周港股股指期货价格快速上行，至周末 25 年 9 月份恒指期货价格变化3.89%，科技指数期货价格变化 5.18%；当周恒指期货持仓变化 3.66%，基差-1.16；科技指数持仓量变化 6.77%，基差 3.73 点。上周美股股指期货价格震荡，至周末道指期货价格变化 0.87%，标指和纳指 100 期货价格变化分别为1.52%和 1.81%。当周道指期货持仓变化 0.38%，纳指期货持仓

2、变化 0.03%；三大股指的期货中道指期货基差为 17.78 点，较前周变化-47.36 点，纳指 100期货基差 23.06 点，较前周变化 2.25 点，从基差角度看当周股指期货溢价水平持续回落，显示投资者情绪有所回落。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周港股市场外部环境整体稳定，呈现出较强的结构性牛市特征。当周公布的国内通胀数据与美国通胀数据显示两国物价水平整体保持平稳，美国方面物价平稳使得市场预期 9 月份美联储降息的可能性进一步提高。在美联储开启降息空间后，届时国内可能会跟随出台相关宽松和利好政策。政策预期目前仍然是支撑港股估值的另一个支柱，预计港股中长期内保持韧性。配置建

3、议配置建议：近期可以关注互联网板块的龙头个股，受益于政策引导的国产替代概念以及受到外部融资环境改善的创新药行业等，另外可以关注受益于“反内卷”政策的相关板块，这些题材板块在市场上行期间更容易受到资金关注。同时，长期投资者可逢低配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力和分红能力的红利板块，以应对潜在的外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内波动可能性相对较低，投资者可适当卖出期权组合降低持仓成本。【市场外部环境市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：一线城市新房二手房销售同比增加。央行最新动向：特朗普和贝森特要求美联储降息。部分国内外重要新闻：国内与美国方面公布 8 月份通胀数据。研究部研究部

4、姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股快速上行，恒指一周上涨 3.82%，成交量维持高位水平。ETF 资金方面，上周杠杆做空 ETF 资金出现较快流入，短期看空情绪有所增加。港股通方面，上周南下内地资金加速净流入港股，较前周接近翻倍，为年内高位水平。整体来说当前市场信心较强的趋势尚未有明显改变，港股市值具有较好的资金支持。1.2 市场环境市场环境 上周港股市场外部环境保持相对稳定，受到的外部扰动较小，整体呈现出较强的结构性牛市特征，市场在科技和原材料板块的带动下继续上行

5、。海外市场中，美股当周市场情绪向好，风险偏好抬升，主要原因是美国最新公布的通胀数据提高了 9 月份的降息预期，同时在甲骨文的带动下 AI 板块出现较好表现。宏观数据方面，上周国内公布了 8 月份 CPI 与 PPI 数据，显示 8 月份，全国居民消费价格 CPI 同比下降 0.4%。其中，食品价格下降 4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降 1.0%，服务价格上涨 0.6%。核心 CPI 同比上涨 0.9%，连续第四个月保持回升态势，与 CPI 的趋势出现背离。PPI 方面，8 月份 PPI 同比增速为-2.9%，相较 7 月时的-3.6%大幅缩窄，主要原因是受到生产资料价格当月降幅

6、从-4.3%缩窄到-3.2%的带动，而生活资料价格增速为-1.7%，下降幅度保持稳定。从 PPI-CPI 剪刀差来看，8 月份该剪刀差收缩至-2.5%，主要是受到PPI 好转的带动。8 月份物价数据在排除受基数影响较大的食品价格后整体维持了稳定态势。海外方面，美国公布了 8 月份通胀数据。美国 8 月 CPI 同比 2.9%，持平预期；CPI 环比 0.4%，略高于预期的 0.3%；核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，均持平预期和前值。美国 8 月 PPI 通胀意外回落，为美联储下周降息决定增添新的支撑因素。美国劳工统计局公布数据显示，美国 8 月 PPI 环比下降 0.1%，四个月