【中信期货】航运策略日报：盘后SCFIS更新于1440.24点回落8.1%，中欧班列停运，货量占比11%-250915（8页）.pdf

1、中信期货研究|航运策略报2025-09-15盘后SCFIS更新于1440.24点回落8.1%，中欧班列停运，货量占比11%现货维持弱势，关注12合约节奏切换。我们前期多次提示现货疲弱，盘面有向下压力。9月下半月（38-39周）价格维持加速回落，10月上半月运价显示沿用。后续来看，39-40周运力未集中体现停航规模，因此9月底在各家降价备货节奏下，仍有跌价预期。而12、02合约因中欧班列停运、国庆预期停航、挺价因素近期仍偏强；从装载率来看，部分船司仍有压力，因此需关注下周再度降价囤货风险。现货市场运价震荡偏弱，今日TCI指数欧线环比下跌11.9%，小柜和大柜分别达到1311.67和2080.5美

2、元。MSC到10月上半月降至1590美元/FEU。航运公司仍有一定揽货压力，现货运价震荡偏弱。今日中欧班列停运对海运端需求情绪形成一定支撑，今日12、02合约涨幅较高，10合约跌幅收窄；最终10合约收于1163点微涨0.5%持仓量小幅上涨至4.7万手；12合约收于1656点，持仓量位于1.95万手，未出现增仓。盘后SCFIS更新于1440.24点，环比回落8.1%，对应9月上旬发运价格。即期市场运价方面，GEMINI：MSK9月第四周运价下线，昨日自开舱1550后上涨至1590美元/FEU，HPL-QQ维持1935美元/FEU，HPL-SPOT维持1535美元/FEU。OCEAN：OOCL9月

3、下半月至10月4日线上运价维持1600-1700美元/FEU，EMC运价位于1610-1710美元/FEU，CMA9月下半月运价位于1720美元/FEU，环比上周下跌300美元。MSC&PA：ONE9月下旬及10月上半月运价分别为1643、1655美元/FEU;MSC10月上半月沿用，位于1590美元/FEU;HMM维持1600美元/FEU。基本面方面，中欧班列被迫停运，波兰与俄紧张升级，中国呼吁维护国际供应链稳定。目前中欧班列主要有7大线路都经过波兰；货运量方面，据中国日报网，2024年中欧班列累计开行1.9万列，发送货物207万标箱，占亚洲-欧洲货运量11.3%；中欧班列发运至俄罗斯比例达

4、58.8%，而发运至德国货量占比为8.6%，约为17.8万标箱左右，占亚洲-欧洲货运量1%左右。铁路运输时间通常为15-20天，运价相对海运更高。宏观方面，（1）中美在西班牙就有关经贸问题举行会谈（2）墨西哥总统称本周将与中国讨论对华征收最高50%关税，外交部回应：中方始终倡导普惠包容的经济全球化，反对各种形式的单边主义、保护主义以及歧视性排他性措施，坚决反对在他人胁迫下，以各种名目对华设限，损害中方的正当权益。中方将根据实际情况坚决维护自身权益。业与周期团队 研究员：武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z00226

5、51投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。交易逻辑：现货维持弱势，关

6、注12合约节奏切换。我们前期多次提示现货疲弱，盘面有向下压力。9月下半月（38-39周）价格维持加速回落，10月上半月运价显示沿用。后续来看，39-40周运力未集中体现停航规模，因此9月底在各家降价备货节奏下，仍有跌价预期。而12、02合约因中欧班列停运、国庆预期停航、挺价因素近期仍偏强；从装载率来看，部分船司仍有压力，因此需关注下周再度降价囤货风险。展望：震荡。国庆节前关注移仓换月节奏，10合约可逢低止盈。1600点下方试多12合约风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重