【中信期货】贵金属策略日报：降息预期支撑金价-250916（8页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-9-16降息预期撑价当下降息预期仍是核驱动，美国通胀及基本数据形成配合，价位震荡。重点资讯：1)中美两国代表团正在马德里举行第二天会谈，试图解决双方之间的贸易紧张局势。美国财长贝森特（Scott Bessent）在进行第二天会谈前表示，美国和中国接近就短视频应用TikTok达成协议。2)罗马尼亚国防部称，周六在俄罗斯袭击边境附近的乌克兰基础设施期间，一架无人机侵入了罗马尼亚领空，迫使罗马尼亚紧急出动了战斗机。3)美国联邦储备理事会(美联储/FED)9月16-17日将召开最新一次政策会议，特朗普政府企图解雇美联储理事库克(Lisa Cook)的官司正有待法院裁决

2、，而白宫经济顾问委员会主席米兰(Stephen Miran)米兰接任一席理事空缺的任命案也有待参议院正式批准，会议出席成员名单可能出现剧烈变化，目前仍充满悬念。价格逻辑：黄金：当下降息预期仍是核心驱动，美国通胀及基本面数据形成配合。下周9月议息会议召开，首次降息即将落地，2Y美债已经定价了年内降息3次的预期，重点关注季度末议息会议对后续路径的指引。我们仍提示降息周期伊始，对后续降息空间可适度乐观，2026年美联储票委中，总统导向席位或占到绝对多数，美联储独立性风险不仅影响远期利率路径，也对美元信用收缩的叙事形成支撑。近期央行购金行为持续，地缘冲突再度抬头，关注以色列对卡塔尔的袭击是否会引发连锁

3、反应，波动上升的环境利好黄金配置。年内降息预期重启是黄金核心驱动，年末关注软着陆向复苏预期发展的可能性，长周期黄金仍受益于美元信用收缩。白银：非农数据的持续恶化，阶段性对银价带来弹性抑制，但随着美国资产表现分化，美元、美股仍保持韧性，市场对软着陆的交易持续强化，白银的上涨虽迟但到。美国衰退预期弱化后，压制白银弹性的阻碍阶段性消除，银价在软着陆+降息的组合中，有望持续向历史高位挑战。展望：下周重点关注FOMC会议指引、美国零售数据。周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云

4、从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，

5、中信期货不承担任何责任。风险因素:美联储货币政策变化；特朗普政策变化；地缘冲突变化风险；美国基本面预期变化投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何

6、情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准说明评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负1个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价中信期货研究|贵金属策略日报4综合指数特指数板块指数 更多咨询请扫码中信