【艾德证券期货】美股研究报告-250915（7页）.pdf

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1、美股研究报告 2025 年 09 月 15 日请参阅正文后面的免责声明及披露1/7分析师分析师艾德艾德金融金融研究部研究部刘宗武（HKSFC CE No.:BSJ488）.hk市场数据市场数据行业家庭装饰品总股本（亿股）0.62美股市值（亿美元）85.1752 周波幅（美元）96.24-164.29每手股数1 股莫霍克年初至今15.07%标普 500 年初至今12.47%莫霍克工业（莫霍克工业（MHK.USMHK.US，未评级），未评级）行业特性：行业特性：家庭装饰品行业是一个受宏观经济周期影响显著、由渠道和分销网络主导、需求源自存量房翻新、产品兼具功能性与时尚性、并通过规模效应和垂直整合构筑

2、壁垒的复杂行业。莫霍克工业属于家庭装饰品行业，特别是其核心的地面材料细分市场是一个特性非常鲜明的行业。该行业具有六大特性：强周期性、需求以重装为主、渠道为王、时尚与潮流驱动、重资产与规模效应、全球化与区域化并存。公司概览公司概览：莫霍克工业（MHK）是全球领先的家居及商用地面材料制造商，成立于1988年，总部位于美国佐治亚州卡尔霍恩，1992年在纽约证券交易所上市。根据公开信息，公司业务遍及全球约180个国家和地区，在全球雇佣约4.2万名员工。公司是一家在垂直整合、品牌组合、全球化运营和可持续发展等方面具有优势的全球地板制造业龙头；主要分为三大业务运营部门：全球陶瓷、北美地板、世界其他地区地板

3、。其商业模式的成功得益于多元品牌与产品矩阵、垂直整合与全球运营、渠道管理与分销网络、创新与数字化转型，以及财务表现与资本运作等多方面的协同效应。与由此衍生出的“规模效应”、“品牌价值”、“渠道控制”、“专利技术”等竞争优势完美结合，成就了一个难以撼动的行业巨头。未来展望：未来展望：管理层对2025年第三季每股盈利指引介于2.56-2.66美元之间；同时，推出5亿美元回购计划。市场普遍认为，当前地板行业的需求疲软是周期性的，预计随着全球利率可能下降，特别是美国联邦基金利率的下降，2025年需求情况有望改善，尤其是在住宅和商业建筑领域。历史经验表明，行业低迷周期结束后，通常会因积压需求释放而迎来数

4、年的销售增长。从中期（2025年下半年至2026年）纬度看，如果利率如期进入下降通道，房地产市场有望逐步回暖，积压的家居装修需求可能得到释放，莫霍克作为行业龙头，其垂直整合的运营模式、丰富的品牌组合和强大的渠道网络，将使其能够较好地捕捉需求回升带来的机会。从长期纬度看，家居装修需求持续存在，莫霍克在可持续发展方面的投入和创新，有助于其应对未来的市场变化和消费者偏好的转变。美股研究报告-莫霍克工业（MHK.US）2025 年 09 月 15 日美股研究报告 2025 年 09 月 15 日请参阅正文后面的免责声明及披露2/7行业特性行业特性家庭装饰品行业是一个受宏观经济周期影响显著、由渠道和分销

5、网络主导、需求源自存量房翻新、产品兼具功能性与时尚性、并通过规模效应和垂直整合构筑壁垒的复杂行业。莫霍克工业属于家庭装饰品行业，特别是其核心的地面材料细分市场是一个特性非常鲜明的行业。该行业具有六大特性：1.1.强周期性强周期性家庭装饰品的消费并非生活必需品，也因此强周期性是家庭装饰品行业最显著的标签。一方面，房地产周期直接影响该行业的需求，在抵押贷款利率升高时期（如2022-2024年），会抑制购房需求，新房销售和二手房交易都会出现下降，进而传导至装修市场。另一方面，消费者信心与可支配收入的变化将影响该行业的需求。经济向好时，信心与收入都提高，居民部门更愿意花钱改善居住环境；经济不确定性高时

6、，非必需消费变得谨慎，更换地板、家具等“非紧急”支出会首先被推迟。2.2.需求以重装为主需求以重装为主据全美地产经纪商协会数据，美国房地产市场在成交数量（套）上，超过85%是二手房，即该行业的最大需求来源并非新房，而是现有住宅的翻新。房屋在售出后的装修、老旧磨损后的更新、潮流变化后的升级等等是驱动重新装修的重要因素，为该行业提供了一个相对稳定的需求基础。3.3.渠道为王渠道为王美国的家居装饰市场由大型零售商（如Home Depot,Lowes）、专业地板经销商和设计师/建筑师主导，他们直接接触消费者，拥有强大的话语权和定价能力，在这个行业，“如何卖”比“卖什么”更重要。一家公司要想在行业内获得