【宝城期货】铜铝周报：宏观产业利好共振，铜铝增仓上行-250915（12页）.pdf

1、 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 9 月 15 日 铜铝周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 宏观产业利好共振，铜铝增仓上行 核心观点核心观点 铜铜：海外降息预期升温，国内产业旺季，铜价增仓上行 上周铜价增仓上行，沪铜站上 8 万关口，伦铜站上 1 万美元关口。宏观层面，美国 8 月非农不及预期，cpi 符合预期，9 月议息会议临近，降息概率超 90%，年内降息 3 次的概率上升 70%，美元弱势，有色普涨，从金融属性上利好铜价。产业层面，国内进入产业旺季，且国内铜库存处低位叠加国庆节前的补

2、库需求预期，市场对铜市去库的乐观情绪升温，给铜价带来库存方面的支撑。此外，Grasberg 铜矿扰动助力铜价上行。技术上，铜价增仓上行，量价齐升，有突破二季度以来震荡区间之势。预计期价偏强运行，关注 7 月高点技术压力。铝：铝：海外降息预期升温，国内产业旺季，铝价增仓上行 上周沪铝主力期价增仓上行，站上 2.1 万关口。宏观层面，海外降息预期升温，推动有色板块上行。产业层面，SMM 报道，LME 仓库出现了集中提货现象，进而导致区域供应趋于紧张。这导致铝价强于有色板块运行。国内产业目前处于强预期弱现实阶段，港口铝土矿库存以及国内电解铝库存处于往年同期水平，旺季去库预期较强。技术上，铝价突破 7

3、 月以来震荡高位，上行动能较强。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。铜铜铝铝|周报

4、周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 宏观因素宏观因素 .4 4 2 2 铜铜 .5 5 2.1 2.1 量价走势量价走势 .5 5 2.2 2.2 铜矿加工费维持低位铜矿加工费维持低位 .6 6 2.3 2.3 电解铜去库放缓电解铜去库放缓 .6 6 2.4 2.4 下游初端下游初端 .7 7 3 3 铝铝 .7 7 3.1 3.1 量价走势量价走势 .7 7 3.2 3.2 上游产业链上游产业链 .8 8 3.3 3.3 电解铝累库电解铝累库 .9 9 3.4 3.4 下游初端下游初端 .1010

5、 4 4 结论结论 .1111 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 美元走势.4 图 2 铜期价走势.5 图 3 铜沪伦比值.5 图 4 1#电解铜升贴水季节性.5 图 5 伦铜升贴水季节性.5 图 6 沪铜持仓.5 图 7 COMEX 非商业多头净持仓.5 图 8 铜精矿港口库存.6 图 9 铜精矿 TC 加工费.6 图 10 国内电解铜社会库存.6 图 11 海外期货库存（COMEX+LME）.6 图 12 铜下游月度产能利用率.7 图 13 铝价走势.7 图 14 铝沪伦比值.7

6、 图 15 伦铝升贴水.8 图 16 沪铝现货升贴水.8 图 17 沪铝月差.8 图 18 沪铝月差季节性.8 图 19 铝土矿港口库存.8 图 20 氧化铝价格.9 图 21 海外电解铝库存（LME+COMEX）.9 图 22 国内电解铝社库.9 图 23 铝棒产能利用率.10 图 24 6063 铝棒加工费（平均价）.10 图 25 6063 铝棒库存.10 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 宏观因素宏观因素 美国经济预期走弱，降息预期升温，9 月议息会议临近，降息概率超 90%，年内降息 3 次