【中原证券】平高电气（600312）-中报点评：中报业绩表现稳健，盈利能力提升-250915（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电气设备电气设备 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 中报业绩表现稳健中报业绩表现稳健，盈利能力，盈利能力提升提升 平高电气平高电气(600312)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 买入买入(首次首次)市场数据市场数据(2025-09-12)收盘价(元)15.51 一年内最高/最低(元)21.16/14.39 沪深 300 指数 4,522.00 市净率(倍)1.90 流通市值(亿元)210.46 基础数据基础数据(202

2、5-06-30)每股净资产(元)8.15 每股经营现金流(元)-0.32 毛利率(%)24.72 净资产收益率_摊薄(%)6.01 资产负债率(%)49.02 总股本/流通股(万股)135,692.13/135,692.13 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 平高电气(600312)年报点评：电网投资高景气带动核心业务稳健增长，2025Q1 业绩亮眼 2025-04-30 平高电气(600312)季报点评：毛利率显著提高，电网建设加速支撑公司业绩持续向好 2024-11-22 联系人：

3、联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 09 月 15 日 事件：事件：公司发布 2025 年中报，公司实现营业总收入 56.96 亿元，同比增长 12.96%；实现归属于母公司股东的净利润 6.65 亿元，同比增长 24.59%；经营活动产生的现金流量净额-4.30 亿元，同比下滑 166.75%；基本每股收益 0.49 元；加权平均净资产收益率 6.15%，同比提升 0.97个百分点。点评：点评：特高压特高压、配网和运维板块、配网和运维板块稳健发

4、展，公司盈利能力有所提升稳健发展，公司盈利能力有所提升。公司核心业务为高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发、制造、销售和服务，主要产品涉及不同电压等级的 SF6 气体绝缘封闭式组合电器、断路器、隔离开关及接地开关和零部件以及高效节能配电变压器、预装式变电站、低压成套、智能配电自动化终端等配网产品。2025 年上半年，公司各大业务板块经营稳健。具体分业务来看，高压板块实现营业收入 32.64 亿元，同比增长 7.58%，毛利率29.79%，同比提升 2.2 个百分点；配网板块实现营业收入 15.96 亿元，同比增长 14.57%，毛利率 15.32%，同比下滑 0.53 个百分点；运维服务板

5、块营业收入 6.34 亿元，同比增长 20.08%，毛利率24.32%，同比下滑 1.26 个百分点；国际业务营业收入 1.67 亿元，同比增长 288.37%，毛利率 9.68%，同比提升 63.64 个百分点。上半年，公司加大关键领域的技术攻关力度，研发费用 2.39 亿元，同比增长 48.32%。公司销售毛利率 24.72%，同比提升 1.19 个百分点，销售净利率 12.60%，同比提升 1.19 个百分点。订单交付节奏影响上半年高压板块业绩增速，中长期订单交付节奏影响上半年高压板块业绩增速，中长期特高压特高压线路线路投投资资将将拉动开关设备、拉动开关设备、GIL 产品产品需求需求。上

6、半年，公司高压板块业务呈现营收略微增长，毛利率同比提升特点。这主要受订单交付节奏影响，全年营收增速仍依赖交付进度。根据国家电网和南方电网公布的投资计划，2025 年全年两大电网公司合计计划总投资将超 8250亿元，主要用于特高压交直流工程及骨干电网建设、超大特大城市城中村供电问题治理、电网数字化智能化升级等方面。2025 年 9月，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发电力装备行业稳增长工作方案（20252026 年），明确提出要加快“沙戈荒”新能源基地、风光水一体化基地和特高压电力外送通道等项目建设。展望十五五，特高压线路输电成为跨区域能源资源配置、支撑新能源大规模开发利用的关键基