【民生证券】半导体行业点评：商务部发起反倾销调查，模拟IC迎国产替代新机遇-250915（2页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 半导体行业点评 商务部发起反倾销调查，模拟 IC 迎国产替代新机遇 2025 年 09 月 15 日 事件：商务部网站 9 月 13 日发布两份公告：1）自 2025 年 9 月 13 日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查；2）自 2025 年 9 月 13 日起就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查。商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查。商务部决定自 2025年 9 月 13 日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。本次调查确定的倾销调查期为 2024 年 1 月

2、1 日至 2024 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。调查范围内的相关模拟芯片主要包括使用 40nm 及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片，其中通用接口芯片主要包括 CAN 接口收发器芯片、RS485 接口收发器芯片、I2C 接口芯片、数字隔离器芯片等；栅极驱动芯片主要包括低边栅极驱动芯片、半桥/多路栅极驱动芯片、隔离栅极驱动芯片等。模拟芯片国产化率低，美系厂商长期占据重要份额。根据 TI 公告，2024 年TI 来自于中国地区终端客户需求的收入约为 30.12 亿美元，占比 19%；而同为美系模拟巨头的 ADI，

3、在考虑分销商和 OEM 的情况下，2024 年来自于中国市场收入约为 21.29 亿美元，占比约为 23%。TI 和 ADI 两大模拟芯片龙头公司2024 年来自中国的合计营收超过 50 亿美金，同时考虑到安森美、微芯等其他美系半导体厂商，美系公司仍然占据中国模拟芯片市场的重要份额，模拟芯片存在较大国产替代空间。国内模拟公司迎来国产替代新机遇。22 年以来伴随行业周期下行、美企加剧价格竞争，此次反垄断调查初步证据显示 22-24 年通用接口和栅极驱动等芯片自美进口量累计增加 37%、进口价格下降 52%，国内相关企业毛利率严重受损。此次反倾销调查是自 4 月 4 号国务院宣布对原产于美国所有进

4、口商品加征关税以来专门针对模拟芯片的政策升级，是国家反制的重要手段，模拟芯片国产替代的决心已十分明确，坚定看好模拟 IC 产业国产化加速趋势。投资建议：此次通用接口和栅极驱动芯片占比较高、过去两年受美企竞争压力较大的标的有望核心受益，同时模拟芯片国产替代加速趋势下，相关模拟公司有望同步受益，建议关注：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、南芯科技、艾为电子、杰华特、晶丰明源、美芯晟等。风险提示：政策进一步变化的风险；市场需求不及预期；国产技术研发不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E

5、688536 思瑞浦 148.80-1.50 1.29 2.63/115 57 推荐 688052 纳芯微 175.02-2.86-0.66 0.97/180 推荐 688798 艾为电子 85.11 1.10 1.74 2.47 77 49 34 推荐 688141 杰华特 53.50-1.35-0.55 0.13/412 推荐 688368 晶丰明源 99.52-0.38 1.28 2.05/78 49 推荐 300661 圣邦股份 72.85 1.06 1.07 1.46 69 68 50/688484 南芯科技 46.40 0.72 0.79 1.15 64 59 40/资料来源：Wi

6、nd，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 09 月 12 日收盘价；未覆盖公司数据采用 iFind 一致预期）推荐 维持评级 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 李少青 执业证书：S0100522010001 邮箱： 相关研究 1.电子行业点评：光博会引领新“视”界定义，光峰科技新方案亮展-2025/09/12 2.电子行业动态：苹果在美扩产&开启创新新周期，3C 设备景气度上行-2025/09/08 3.电子行业动态：OCS 光交换，带宽和功耗全面升级-2025/08/29 4.PCB 行业专题：AI PC