【大越期货】豆粕周报：9月美农报相对中性，豆粕维持震荡-250912（46页）.pdf

1、 9月美农报相对中性，豆粕维持震荡 （豆粕周报9.8-9.12）交易咨询业务资格：证监许可【交易咨询业务资格：证监许可【20122012】10911091号号 大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。CONTENTS CONTENTS 目 录每每周提示周提示1近期要闻近期要闻2多空关注多空关注3基本面数据基本面数据4持仓

2、数据持仓数据5基本面影响因素概览项目项目概况概况驱动驱动下周预期下周预期天气美国大豆部分产区天气短期正常中性美国大豆产区天气短期仍有变数。中性或偏多进口成本 美豆维持震荡，中美关税谈判和美豆天气仍有变数偏多进口成本预计震荡偏强，中性或偏多油厂压榨 豆粕需求短期预期尚好，油厂压榨量维持高位偏空需求短期回升，油厂开机预计维持高位，偏空成交下游远期备货积极性回升偏多市场成交预期增多，中性或偏多油厂库存 油厂豆粕库存回归中高位偏空上游开机维持高位，油厂库存预计维持高位，偏空豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，周六凌晨9月美农报小幅下调美豆单产，短期美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆

3、产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制盘面上涨高度，短期或进入震荡偏强格局。偏多2.基差：现货2970（华东），基差-109，贴水期货。偏空3.库存：油厂豆粕库存113.62万吨，上周107.88万吨，环比增加5.32%，去年同期134.88万吨，同比减少15.76%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多6.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气整体良好压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期受

4、菜粕带动下进入震荡偏强格局。大豆观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，周六凌晨9月美农报小幅下调美豆单产，短期美豆千点关口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆带动和和技术性震荡整理，进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响。中性。2.基差：现货4200，基差241，升水期货。偏多3.库存:油厂大豆库存731.7万吨，上周682.53万吨，环比增加5%，去年同期689.18万吨，同比增加6.17%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6

5、.预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆生长天气整体良好压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面预期。近期要闻：1.中美关税谈判进展短期利多美豆，美国大豆天气近期仍有变数，美盘受9月美农报数据稍微利多影响偏强震荡，短期千点关口上方震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引。2.国内进口大豆到港量9月维持高位，油厂豆粕库存9月进入偏高位，美豆天气和中美贸易谈判进入关键期，受8月美农报相对利多数据和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强。3.国内生猪养殖利润减少导致生猪

6、补栏预期不高，豆粕需求近期回升支撑豆粕价格预期，加上中美贸易谈判不确定性仍在豆粕回归区间震荡格局。4.国内油厂豆粕库存继续回升，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。豆粕利多：1.进口大豆到港通关缓慢；2.国内油厂豆粕库存尚处低位；3.美国大豆产区天气仍有变数。豆粕利空：1.国内进口大豆到港总量8月维持高位 2.巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续；豆粕当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆生长天气影响以及中美贸易关税博弈豆粕主要风险点：1.美国大豆生长天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险）2.俄乌冲突是扩大还是结束以