银行业2025年中报综述：业绩筑底转正关注信贷投放及息差改善-250912（26页）.pdf

1、证券研究报告：银行|深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级中中性性|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位4253.6352 周最高4670.3152 周最低3132.76行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-092024-112025-022025-042025-062025-09-2%3%8%13%18%23%28%33%38%43%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:近近期期研研究究报报告告8 月社融增速或阶段性见顶，新增信贷或

2、同比少增-2025.09.07银银行行 2 20 02 25 5 年年中中报报综综述述：业业绩绩筑筑底底转转正正，关关注注信信贷贷投投放放及及息息差差改改善善l投投资资要要点点规规模模驱驱动动业业绩绩回回暖暖，息息差差形形成成主主要要拖拖累累：受益于上年同期低基数影响、生息资产规模扩张，部分银行同时得益于手续费与投资收入的显著改善，2025年上半年上市银行经营业绩整体改善明显。拆分业绩驱动因素，生息资产规模增长为主要驱动因素，净息差下行是归母净利润唯一拖累项目。生生息息资资产产增增幅幅突突出出，贷贷款款需需求求相相对对偏偏弱弱：上市银行合计生息资产同比增速 9.77%，信贷投放增速平稳、债券配

3、置需求仍存。计息负债相对稳定，城商行规模扩张最为突出、农商行存在一定揽储压力。净净息息差差下下行行趋趋势势企企稳稳：上市银行上半年净息差环比再降 1.4bps至 1.35%但整体走势趋稳，资产端收益率下行或为主要驱动因素。随着下半年的定期存款到期重定价高峰持续，预计后续银行业息差压力将迎缓解。债债市市震震荡荡扰扰动动非非息息收收入入表表现现，净净手手续续费费增增速速转转正正：二季度以来债市震荡修复，叠加银行卖券增厚利润，上市银行上半年非息收入增7.01%，其他非息收入贡献突出。同时，由于 2023 年各项减费让利政策在 2024 年逐步兑现形成的较低基数，2025 年上半年上市银行净手续费增速

4、转正。资资产产质质量量总总体体稳稳定定，信信用用成成本本同同比比下下行行：上半年上市银行贷款不良率为 1.23%保持稳定，仅农商行小幅提升 0.06pct。信用成本周期性波动呈现波动下行趋势，股份行仍相对较高；上市银行拨备覆盖率录得 238.46%，部分银行出现企稳回升趋势，提示拨备反哺利润增长力度边际减弱。l投投资资建建议议：当前来看，受权益市场投资者风险偏好变化影响，叠加 A 股科技成长板块赚钱效应上升，以保险和 AMC 为代表的增量资金或迎明显弱化，银行板块或维持震荡。投资方向角度，一是建议关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的，如交通银行、成都银行等；二是建议关注明显受益于消

5、费贷贴息政策的国股银行标的，如招商银行、农业银行等。l风风险险提提示示：模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。发布时间：2025-09-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1规规模模驱驱动动业业绩绩回回暖暖，息息差差形形成成主主要要拖拖累累.4 42 2生生息息资资产产增增幅幅突突出出，贷贷款款需需求求相相对对平平稳稳.1 10 03 3净净息息差差下下行行趋趋势势企企稳稳.1 13 34 4债债市市震震荡荡扰扰动动非非息息收收入入表表现现，净净手手续续费费增增速速转转正正.1 17 75 5资资产产质质量量总总体体稳稳定定，信信用用

6、成成本本同同比比下下行行.2 20 06 6投投资资建建议议.2 23 37 7风风险险提提示示.2 24 4请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：上上市市银银行行营营收收、拨拨备备前前利利润润、归归母母净净利利润润增增速速.4 4图图表表 2 2：上上市市银银行行各各版版块块业业绩绩增增速速.6 6图图表表 3 3：上上市市银银行行各各版版块块单单季季度度业业绩绩增增速速.7 7图图表表 4 4：上上市市银银行行业业绩绩拆拆分分.8 8图图表表 5 5：国国有有银银行行业业绩绩拆拆分分.9 9图图表表 6 6：股股份份制制银银行行业业绩绩拆拆分分.9 9图图表表