【国泰期货】豆粕：震荡，关注中美经贸会谈 豆一：震荡，关注技术面、市场情绪-250914（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 豆粕豆粕：震荡震荡，关注，关注中美中美经贸经贸会谈会谈 豆一：豆一：震荡，震荡，关注关注技术面、市场情绪技术面、市场情绪 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 报告导读：报告导读：上周上周（09.08-09.12），美豆），美豆期价期价涨涨势为主势为主，主要因为中美将在西班牙举行经贸会谈、贸易摩擦缓和情绪。9 月 USDA 供需报告影响不大，美豆注意力仍在“中美经贸会谈”、“出口需求”。从周 K 线角度，9月 12 日当周，美豆主力 11 月合约周涨幅 1.8%，美豆粕主力 12 月合约周涨幅 1.62%。上周上周（09.08-09.12

2、），国内豆粕国内豆粕期价略有反弹、期价略有反弹、豆一豆一期价期价涨跌互现涨跌互现。豆粕豆粕方面，方面，巴西大豆进口成本稳定、美豆反弹，带动豆粕盘面稳中略升。周五夜盘豆粕盘面价格下跌，预计是交易“中美贸易摩擦缓周五夜盘豆粕盘面价格下跌，预计是交易“中美贸易摩擦缓和”：和”：9 月 1417 日中美将在西班牙举行经贸会谈。豆一方面，豆一方面，盘面或以技术性交易为主，基本面边际变化不大（市场等待新豆上市）。从周 K 线角度，9 月 12 日当周，豆粕主力 m2601 合约周涨幅 0.39%，豆一主力 a2511 合约周跌幅 0.38%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）上周上周（09.08-0

3、9.12），国际大豆市场主，国际大豆市场主要基本面情况：要基本面情况：1）美豆）美豆净销售周环比净销售周环比下降下降、处于处于预期预期低端低端，影响影响中性偏空中性偏空。据 USDA 出口销售报告，9 月 4 日当周，装船方面，装船方面，2025/26 年美豆出口装船约 23 万吨，同比降幅约 26%；2025/26 年美豆累计出口装船约 23 万吨，同比降幅约 26%。销售方面，销售方面，美豆当前年度（2025/26 年）周度净销售约 54 万吨（前一周约 82 万吨），处于预期（40160 万吨）低端。美豆对中国当前作物年度（2025/26 年）周度净销售为 0（前一周 0）。2）美国美国

4、大豆大豆优良率优良率周环比周环比下降下降、略高略高于于预预期，期，影响影响中性略偏多中性略偏多。据 USDA 作物生长报告，截至 9 月 8 日当周，美国大豆优良率优良率 64%（市场预期63%）、前一周 65%，去年同期 65%。3）巴西巴西大豆大豆升贴水、进口成本与盘面榨利：升贴水、进口成本与盘面榨利：据钢联数据，截至 9 月12 日当周，11 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本进口成本均值周环比均值周环比稳定稳定，盘面榨利均值周环比小幅上升。4）新作巴西大豆开始种植，较去年略微提前。）新作巴西大豆开始种植，较去年略微提前。据新闻讯，咨询机构 AgRural 表示，2025

5、/26年巴西大豆播种工作已经开始，但是仍局限于帕拉纳州一些特定地区。截至 9 月 4 日当周，2025/26 年巴西大豆播种进度约 0.02%，去年同期尚未开始播种。5）9 月月 USDA 供需报告略偏空，影响不大。供需报告略偏空，影响不大。北京时间9 月 13 日凌晨零点，USDA 出具月度供需报告。本次报告略微上调 2025 年美豆种植面积、略微下调单产预估，其总产量略微上调。需求方面，国内需求上调、出口需求下调，期末库存略微上调。报告本身略微利空，但幅度有限、且美豆注意力仍集中于“中美经贸会谈”，所以报告影响不大。6）中美将在西班牙举）中美将在西班牙举行经贸会谈。行经贸会谈。据商务部 9

6、 月 12 日新闻发言人谈话，有记者问：美方消息称，美国财长贝森特近日将在西班牙马德里与国务院副总理何立峰举行会谈，请问商务部可否确认该消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于 9 月 14 日至 17 日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美2022025 5 年年 0 09 9 月月 1414 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 单边关税措施、滥用出口管制及 TikTok 等经贸问题。预计豆类市场将继续关注中美经贸会谈进展，等待进一步指引。上周上周（09.08-09.12），国内豆粕