【信达证券】2025年8月城投债发行审批月度跟踪：8月首发债主体数量减半 新增47家主体声明市场化-250912（18页）.pdf

1、Xyue 8 月首发债主体数量减半 新增 47 家主体声明市场化 2025 年 8 月城投债发行审批月度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 9 月 12 日 Table_FirstAuthor 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 债券专题 T

2、able_Author 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 3 8 8 月首发债主体数量减半月首发债主体数量减半 新增新增 4747 家主体声明市场化家主体声明市场化 Table_ReportDate 2025年 9月 12日 Table_Summary

3、 8 月城投债转为净偿还月城投债转为净偿还 111亿元，相较于亿元，相较于 7月净融资规模环比下降月净融资规模环比下降 373亿亿元，但高于去年同期的元，但高于去年同期的-417 亿。其中交易所城投债由净融资转为净偿还亿。其中交易所城投债由净融资转为净偿还182 亿元，协会城投债转为净融资亿元，协会城投债转为净融资 71 亿元亿元。8 月浙江、陕西等 17 个省市城投债净融资为正，山西、河南等 10 个省市呈现净偿还。近一年来近一年来 18省市出现净偿还，多数省份城投债净偿还规模上升，其中江苏、湖南、省市出现净偿还，多数省份城投债净偿还规模上升，其中江苏、湖南、重庆、安徽等地近重庆、安徽等地近

4、 12 个月的净偿还规模最大，剩余个月的净偿还规模最大，剩余 13 个净融资的省市个净融资的省市中广东和山东的净融资规模较大。中广东和山东的净融资规模较大。8 月城投债实际提前偿还规模较 7 月增加 8.8 亿元至 103 亿元，但公告提前偿付与现金要约回购规模环比下降。8 月交易所终止审批数量与规模环比有所减少。8月首次发债主体共月首次发债主体共 17家，相较家，相较 7月减少月减少 17家，募集资金规模也明显下家，募集资金规模也明显下降。降。这些主体主要分布在山东、广东和江苏等区域，发行主要仍是通过交易所私募债实现，仅两家发行 PPN 和中票。部分首发债主体发债募集资金实现新增，资金均用于

5、项目建设，另外也有部分首发债的募集资金用于偿还子公司债券。8 月首发债主体中在原发债平台上架设新平台作月首发债主体中在原发债平台上架设新平台作为母公司发债的有为母公司发债的有 5 家，重组一家子公司作为新发债主体的共家，重组一家子公司作为新发债主体的共 4 家，产家，产业化特征更加突出相对独立运营的平台共业化特征更加突出相对独立运营的平台共 8 家。家。8 月城投发债用途为借新还旧的比重回升月城投发债用途为借新还旧的比重回升 1.7pct 至至 83.7%，偿还有息债，偿还有息债务占比同样回升，补流、项目建设和股权投资的比重回落务占比同样回升，补流、项目建设和股权投资的比重回落。贵州和天津的借

6、新还旧占比依然维持 100%，云南、河南、上海、重庆 16 个省市城投发债借新还旧占比上升，而北京、河北、广西和福建等 6 个省市借新还旧占比有所下降。8 月份发行的所有用于借新还旧的城投债均未覆盖月份发行的所有用于借新还旧的城投债均未覆盖利息利息。8 月月 30 家主体在协会发行共家主体在协会发行共 41 只产品实现新增，规模只产品实现新增，规模 369.91 亿元亿元，其中偿还有息债务 29家共 40只，补充流动资金 1家共 1只，其中交通基建主体 15 家，基础建设、园区运营、公用事业主体各 4 家，国资运营主体3 家，主要分布于广东、江苏和福建等地，有 2 家在 Wind 城投名单上。