通信行业研究框架：云基建产业链梳理及投资机遇分析-220813（33页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年0 08 8月月1313日日【国信通信 研究框架】行业行业研究研究 专题专题报告报告 投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙021-S0980518100002证券分析师：付晓钦0755-S0980520120003云基建篇请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要1、云基建产业链的上中下游分别是基建及设备提供商、IDC（第三方数据中心）服务商和下游客户，构成了数据产生、传输、应用的全链条，而下游三大主要需求方为互联网、运营商和政企。受益于移动互联网的爆发和应用

2、场景的不断丰富，我国云基建产业得到高速发展，未来将进一步受益于产业互联网的高速发展和企业IT架构的云化重塑，具有长期投资价值。云基建产业链研究范畴主要包括：服务器、网络等硬件设备；第三方IDC运营商；IDC机房内的机电、温控、机柜等设备提供方等2 2、云基建产业链的投资特点包括：、云基建产业链的投资特点包括：1）应用场景的渗透带动流量的增长，促进云基建建设；2）云基建投资具有一定的周期性；3）终端客户比例不同，ICT（服务器网络等设备）不同环节毛利率有所差异；4）第三方IDC为独立平台，具备综合网络+服务优势，受供需结构变化影响；5）开启能源侧改革，注重能源+IDC综合发展；6）海外扩展带来潜

3、在增量空间。3 3、从从ICTICT（服务器网络等设备）（服务器网络等设备）企业的成长路径来看：企业的成长路径来看：1）企业快速成长期受益于终端客户需求爆发；2）自建+并购助力第三方IDC龙头崛起；3）平台化的发展助力企业行稳致远；4）国产ICT已经基本实现了进口替代，寻求海外增量。4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力，建议关注紫光股份、奥飞数据等。风险提示：风险提示：IDC建设进度低于预期；云计算厂商资本开支不及预期；服务器出货量不及预期；IDC供应商竞争加剧，毛利率被进一步压缩；能耗指标边际收紧；疫情等不确定因素，东数西算整体工程进展受到影响；其他风险，政策红利消

4、退、地缘政治风险等不利因素。wUhYbWjZJYqQqQoRaQbPaQnPnNmOnPjMpPxPjMrQmR8OoPoOMYrMoMuOtRqO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容云基建研究标的与范围0101云基建产业个股的成长逻辑0303数据库与资料来源0404目录目录云基建产业投资的特点0202请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、一、云基建研究标的与范围云基建研究标的与范围请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容云基建：提供流量传输过程中的设备和基础设施云基建：提供流量传输过程中的设备和基础设施u 云基建包括云计算及数据中心基础设施产业链，作为数字流量产生和发展

5、的载体持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网云基建包括云计算及数据中心基础设施产业链，作为数字流量产生和发展的载体持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。高速发展带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。u 云计算深入政府、金融、工业、交通、物流、医疗健康等传统行业，主要支持应用场景包括音视频、交易支付、超高清、车联网、云计算深入政府、金融、工业、交通、物流、医疗健康等传统行业，主要支持应用场景包括音视频、交易支付、超高清、车联网、VR/ARVR/AR、网页浏览、视频播放、以及数据存储备份等网页浏览、视频播放、以及

6、数据存储备份等。图图 1 1：云基建架构及应用场景：云基建架构及应用场景资料来源：6G网络架构愿景与关键技术展望白皮书，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容云基建云基建：云网边端构成数据产生、传输、应用的全链条：云网边端构成数据产生、传输、应用的全链条图 2：IDC产业链全景图资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理云基建产业链的上中下游分别是基建云基建产业链的上中下游分别是基建和设备提供商、和设备提供商、IDCIDC服务商和下游客户。服务商和下游客户。u 上游：基建及设备制造商，上游：基建及设备制造商，主要生产数据中心机房内的各种设备、服务器等；u 中游：中